結論與建議

去年全球半導體產業僅成長1%左右，國內封測公司多處虧損，超豐去年營收44.67 億元，稅前EPS2.77 元，稅後因所得稅利益調整可能達2.6 元以上，在國內的封測業中營運表現極為亮麗。由於超豐在消費性IC 的接單能力極強，一月份營收即超過4 億元，三月份起進入消費性IC 之傳統旺季，預期營收將再創歷史新高超過4.2 億元；加上產能持續擴增，保守預估超豐今年營收有機會逾50 億元，稅後EPS2.88 元，以目前超豐股價估算本益比僅約10 倍，故建議逢低買進，中長期持有。

投資重點

去年稅後EPS 可能超過2.6 元，國內封測業中之翹楚超豐去年第四季因延續消費性IC 旺季，營收11.68 億元，較第三季成長5.57%，創歷史季營收新高；打線機產能利用率逾八成，毛利率達22.3%，營業利益2.15 億元，稅前及稅後獲利同為1.82 億元，EPS 為0.77 元。累計前三季去年超豐自結營收44.67 億元，稅前獲利6.58 億元，稅前EPS為2.77 元，稅後獲利5.82 億元，稅後EPS 為2.45 元。然因投資抵減，全年所得稅可能低於前三季所估算之0.76 億元，待會計師確認後，去年稅後EPS 可能高於2.6 元。就獲利而言，去年國內上市櫃之封測業者多處虧損，僅日月光及矽品稅後獲利分別為1.29 億元及4.25 億元，稅後EPS分別為0.03 元及0.23 元，超豐在同業之中表現相對耀眼。

消費性IC 進入旺季，三、四月營收表現值得期待

超豐一月營收4.08 億元處於高檔水準，主要是因多媒體IC、音效IC 等消費性IC 訂單狀況好轉所致，毛利率21%，稅前獲利六千餘萬元；二月份雖然工作天數較少，但因網路IC 訂單增加，封裝產能利用率提高至九成，營收3.75億元，毛利率20%；三月以後進入傳統旺季，加上超豐持續增加打線機產能，由去年底之527 台增為二月底之557台，預估三月底將逾560 台，四月底將超過590 台；預期三月營收將可超過去年高點4.13 億元，再創歷史新高達4.2億元以上。四月份在消費性IC 旺季及新機台加入營運效益持續發酵下，營收可望超過三月再締新猷，依此推估五月以前，超豐的營運表現極為亮麗。

今年稅後EPS 可達2.88 元，目前本益比僅約10 倍

由於超豐在消費性IC 的接單能力極強，封裝之產能利用率經常維持在8 成以上，為了滿足客戶之需求，超豐持續擴增產能，超豐預估今年的資本支出與去年相當約八億元，打線機增加之數量亦與去年相差不多約一百台左右，然測試機增加的速度會較快，今年擬增加20 多台。依研究員保守估算超豐今年營收應可超過50 億元，稅前獲利約6.8 億元，由於近年來超豐持續投資，以及八七年仍有約1 億元的所得稅利益待抵減，因而預期今年超豐的有效稅率極低，稅後獲利應在6.8 億元左右，稅後EPS 約為2.88 元。

近日超豐的股價在30 元左右整理，本益比僅約10 倍，值得投資人留意。

利多利空與時程

潛在風險

國內近期再度進入枯水期的乾旱狀況，水庫蓄水量再度降至嚴重下限，短期內乾旱的景象可能難以解除。對於用水量大的半導體業形成潛在壓力，倘若第二季缺水的狀況無法紓緩，可能影響半導體的生產，進而影響到封測業的業績。

觀察指標

超豐主要之業務領域為中低階的封裝及測試，多數產品之應用領域屬消費性IC；因而觀察超豐之業績良窳可由消費性IC 的需求狀況及其以往主要之客戶如盛群、瑞昱及華邦等之消費性IC 業績展望狀況加以判斷。

預估損益表

單位：仟元