重點訊息摘要

條鋼

重建預算，上看2,000億。

資料來源:聯合新聞網

評析及投資建議

評析：

1.行政院決定將以最快速度提出八八水災災後重建特別條例，編列特別預算支應救災及重建工作，初估特別預算規模至少1,000億元，上看2,000億元。

2.災後重建工作對於鋼材需求主要以條鋼為主，以鋼材金額的工程佔比12%、分三年投入計算，則每年對於鋼筋需求量將分別貢獻23.5萬噸(以1,000億元預算估計)或47萬噸(以2,000億元預算估計)。IBTS預估台灣2009年鋼筋需求至436萬噸。以此次災後重建所可能新增的鋼筋需求量而言，實際貢獻度有限(台灣一年鋼筋產能約600萬噸)。短期災後重建題材將對條鋼類股股價具激勵作用，然最終仍須以產業基本面為依歸。

3.基於(1)因預期國際熱軋報價漲勢趨緩，其所帶動的國際廢鋼比價效應將趨弱，在近期國際廢鋼來到340美元/噸之後，後續上漲空間恐有限；(2)中國大陸鋼筋報價已見漲多回跌，對於國內條鋼類股股價較具負面效應。IBTS維持條鋼類股區間操作投資建議。

投資建議：

重點訊息摘要

遠百(2903)

遠百A13暫緩開發，擬先轉租

資料來源：中時電子報

評析及投資建議

評析：

1.遠百擁有在台北市信義區A13用地50年的地上使用權，先前雖曾規劃為商場或飯店，但目前公司決定暫緩開發計畫，傾向先轉租獲利。除遠百在台北市信義商圈的A13土地係於2003年標下，該土地的面積為2,800多坪，容積率450%，遠百的租約期間為50年。轉租僅能提供遠百穩定的租金收益，實際進行開發才有機會擴大資產價值，至於遠百之所以做出轉租的決定，IBTS認為，應是遠百並不認為國內房地產市場短期內即可明顯復甦所致。

2.遠百較值得留意的土地開發案位於板橋，亞東集團在當地共擁有5,800多坪土地 (當中的3,700多坪係為遠百所擁有)，該開發案計畫分兩期進行開發商場及辦公大樓，商場的部份規劃營業面積為30,000坪，預計4Q10完工，屆時將交由遠百經營，至於辦公大樓規劃的樓地板面積則為20,000坪，預計2012年完工，此部份則將以出售為主。

3.隨著台股走勢轉強，造成2008年遠百獲利大幅減少的亞東證券，預估2009年業績將明顯改善，遠百的稅後淨利隨之回升，預估2009年遠百的稅後淨利YoY+204.94%，稅後EPS0.73元。

投資建議：

近期資產題材不如先前熱絡，遠百的PBR也已不在低檔區，投資建議為PBR 1.9~2.3X區間操作(以2009年底每股淨值18.79元為計算基礎)。

投資評等說明