本文摘錄自元大投顧七月份月刊

研究員：李廣進

結論與建議

1.美國經濟數據通貨膨脹指標減緩，Fed再次升息機會降低，Nasdaq重新站上4,000點，對國內股市有激勵作用。

2.台股在年線附近多次打底，在第三季基本面更明朗之下，大盤可望持續多頭走勢。

3.投資策略除了IC景氣確定外，主機板及通訊類股出貨轉旺亦可留意，績優證券股超跌亦呈現投資機會。　

自五月下旬以來，隨著美國高科技股Nasdaq回穩，國內股市亦曾展開一波反彈，大盤自8,386點上漲至9,209點，曾短暫突破季線9,100點，但因成交量只放大至1,500億即反轉下滑，在除權股普遍表現不佳及新股釋出壓力下，加權指數自六月八日9,200點持續盤跌，加上國內法人半年度結帳賣壓，更使大盤雪上加霜，導致大盤跌破8,700點，再度有下探年線8,400點危機。
回顧今年股市，大盤曾在八千點與一萬點之間來回震盪兩次，其中歷經三月總統大選，五月新總統就職演說及美國Fed升息造成美股大跌等重大事項考驗，每次大盤都能在年線8,200點至8,400點附近發揮支撐作用，顯示國內基本面不錯，股市長多格局仍未改變。展望第三季，由於電子業進入產銷旺季，在半導体晶片組及通訊零組件等缺貨問題逐漸舒緩下，營收及獲利將可持續成長，而在傳統產業方面，新政府亦正積極擬定拯救措施，對股價將有支撐作用，預計七月份股市可望脫離盤整，逐步展開回升走勢，茲就幾項理由說明如下：

1.美國Nasdaq止跌回穩，重新站上四千點

美國高科技股近期受到Fed連續升息影響，Nasdaq指數曾自高峰五千點滑落至三千一百多點，跌幅高達三成多，造成全球股市亦重挫，尤其第一季漲幅較大的新經濟網路類股，股價面臨較大修正，而有實質需求的IC製造類股，則股價相對跌幅較小。但自六月以來，美國公布PPI、CPI、採購經理人指數及新屋開工率等數據顯示，通膨壓力並不大，經濟成長趨緩且有軟性著陸跡象，故Fed在六月底再次升息機會減少，Nasdaq受此激勵影響，強勁反彈並站上四千點，（見圖一）化解破底危機，全球高科技股亦可望回穩。

2.外資逐步出現買超

外資受到四月份美國高科技大跌影響，於國內股市曾出現賣超487億，所幸後來美股回穩，外資贖回壓力減緩，在摩根依計劃宣佈提高MSCI台股比重及倫敦FTSE指數首次納入台股範圍之後，外資於五月及六月又分別買超94億與159億(見圖二)，顯示外資仍看好我國股市及基本面，由於第三季電子業獲利更為成長，預估將可持續吸引外資買盤。　　

圖二、外資五月、六月呈現買超

3.我國電子業以IC上游為主体，較無國外網路泡沫危機

由於全球半導体需求持續提升，主要國際IC大廠產能不足，各國IC及通訊廠擴大對台下單，台積電及聯電等晶圓代工廠營收大幅提高，獲利攀升，今明兩年景氣看好。在DRAM製造方面，由於美光及韓國三星紛紛移轉64M DRAM產能到Flash 及Rambus DRAM，造成今年64M DRAM第二季需求淡季不淡，美光(Micron)股價連續創新高(見圖三)，我國DRAM　DRA業者因以64M為主，受惠最大，下半年在製程提升及旺季價格上漲，華邦、茂矽、力晶、茂德等廠商獲利將可大幅成長。　

4.今年經濟成長率調高至6.7%，景氣呈現近五年榮景

受惠於國際景氣復甦及民資投資需求增加，今年進出口都呈現高成長局面，四月份外銷訂單133億美元，創歷史新高，成長29%，五月份進出口成長率分別為23.8%與44.1%，在國內外需求強勁擴張下，今年GDP　GD成長率可調高至6.7%，為近五年最高，國內經濟景氣展望不錯。　

5.技術面與籌碼面短期較不利，但整理接近尾聲蓄勢待發

最近大盤反彈至季線後盤跌下來，主因台積電、仁寶、聯電等增資新股釋出，國內法人六月結帳賣壓，造成籌碼面不利，以致市場信心不足，成交量萎縮。就融資餘額看，自高檔6,000億已適度減肥至5,100多億，浮額逐漸消化整理，故大盤在8,500點經過多次打底整理，在基本面轉趨明朗下，七月股市可望重新站上季線而持續多頭走勢。　

投資策略

由於電子業開始進入旺季，選股上仍應以電子股為主軸，除了IC相關類股景氣較確定值得投資外，因Intel　Inte晶片組缺貨獲得紓解的主機板類股，下半年出貨比例較高的通訊類股皆值得留意。在非電子股方面，證券股雖因短期利空急跌，但以獲利水準衡量，許多績優證券股本益比不到十倍，亦值得投資買進。