近期由於國內財經政策變化，立院與行政部門互動不良，使得政局衝擊國內金融市場，外資匯入減少，股市不振，台幣也出現急貶走勢，以下將分別就貨幣政策、利率走向以及台幣可能之發展情況加以分析：

7月17日中央銀行緊急宣佈調高銀行轉存央行之準備金息，從3.2%調高為4%，央行指出此次調高乙戶利率，相當於調降活期存款準備率1.5％和定期性存款準備率0.25％、釋出準備金920億元的效果，央行目的仍在於為提高銀行競爭力，期望銀行業在成本降低的情況下，提高對傳統產業貸款意願。然而，傳統產業在國內的生產環境已不具競爭性，因此在上半年國內重大投資案中高科技業占62%，基礎產業約占37%，傳統產業僅占1%，而國內金融機構放款與投資水準，由圖二亦可了解自87年國內發生本土型金融風暴之後，銀行投資與放款活動明顯處於低迷狀態。

國內政局變化投資環境不穩定、傳統產業前景不佳，除非特殊誘因使傳統產業及中小企業投資需求大增，貸款意願不高，此外，銀行在逾放的因素考量下對傳統產業或中小企業放款意願不高，央行雖調升準備金息來補貼銀行利差，期望銀行不要緊縮銀根，然而傳統產業真正受益恐不多，除非政府提出其他配套措施，否則資金流動性不足之問題仍無法改善，長此以往，國內資金將困於流動性陷阱之中。

根據情況研判，國內資金下半年的放款與投資情況並不會快速成長，而國內各項大工程陸續動工業(高鐵及固網)，但資金的撥款進度也沒有那麼快速，因此，其資金需求並不會立即顯現，而央行為配合政府挽救傳統產業，加以中華電訊將於八月釋股，即使央行於七、八月NCD到期集期將不斷沖銷資金，預計下半年之資金水位仍將維持寬鬆。　

央行於3月調升重貼現率及擔保融通放款利率各半碼，隔拆利率區間自四月起逐步由4.6%走揚至4.8%以上，近期由於國內政局不定，市場信心不足，而6月底再次調升重貼現率及擔保融通放款利率，使得利率有微幅上揚的空間。另一方面，國內物價水準受原油、紙漿及國際商品原物料價格帶動，消費者物價指數在前6月成長1.12%，6月成長1.37%，以央行預期的2.02%之物價成長水準而言尚稱平穩，而占物價指數成份40%的服務業則有持續下降之空間，但躉售物價指數則明顯攀升，前月累計成長1.5%，超乎主計處全年之預估，顯示國內物價上揚的速度已有加速之情況，國際原油及商品仍具揚升空間，未來物價趨勢仍將持續揚升，國內物價走揚之趨勢不變，但放款成長率仍偏低，而災後重建、官股釋出都需要資金運作，預期國內之利率水準將受抑制。綜合國內物價、資金水位與政治局勢等條件，國內之利率水準在下年雖然將較上半年走揚，然而上揚的程度有限。預估隔夜拆款利率水準將微幅揚升，第三、四季平均為4.95%、5.1%。

        圖三、國內物價水準                                圖四、國際商品與油價走勢

台幣走勢除央行之因素外，主要受到日圓以及亞洲區域貨幣影響，近期東南亞貨幣全面走跌，而日圓也在國內大型企業SOGO、西武集團倒閉的影響之下走弱，加以台幣近期無基本面利多支撐進口成長速度大於出口成長，使得出超逐漸減少，再加上外資在暑期長假下轉而小量匯出、台股走弱，使得台幣衝破31兌一美元價位，直逼近31.5，在政府挽救傳統產業之考量下，可能有意藉貶值刺激出口，間接補貼傳統產業。另一方面，台灣高鐵進口機電設備以及災後重建等重大公程將在下半年展開，對於進口產品所引發美元之需求可能引起乘數效果，外匯累積以及貿易順差的金額減緩，使台幣在第三季承受較大的貶值壓力，不過，國內今年經濟表現佳，而實質有效匯率依然偏低，國內景氣可望在第四季隨政策逐步底定，此外，日本經濟已從谷底回升走向復甦，加上日本央行總裁近表現低利率對銀行及企業改革不利，暗示仍有升息之可能，日圓相對具升值空間，可望台幣走勢，其後若無重大之因素影響升值趨勢不變，綜合而言台幣仍傾向微升，只是升值之空間己明顯縮小，預計在多項非經濟因素干擾下，台幣下半年匯率水準在30~32兌一美元之間，平均約在30.5。

    圖五、台幣近期走勢                       圖六、台幣兌美元與外匯成交量            

 表一、亞洲主要貨幣表現　

	第一季(1/1~3/31)	第二季(4/1~6/30)	半年來(00/1/1~00/6/30)	一年來(99/7/20~00/7/20)
韓圜	2.11	0.13	1.18	2.49
人民幣	0.01	0.01	0	0
大馬幣	0	0	-0.01	-0.01
港元	-0.17	-0.11	-0.24	-0.3
台幣	3.17	-1.2	-0.71	1.11
日圓	-0.26	-3.15	-2.45	-5.18
星幣	-2.68	-0.97	-4.1	-4.52
泰銖	-0.91	-3.42	-7.28	-6.74
菲律賓披索	-2.12	-4.94	-8.7	-9.6
紐元	-4.77	-5.59	-11.42	-12.54
澳幣	-7.55	-1.6	-13.35	-12.15
印尼盾	-6.33	-13.47	-18.17	-20.13