MoneyDJ新聞 2019-08-21 14:29:01 記者 郭妍希 報導
美國公債殖利率8月的重挫走勢，恐怕並非經濟即將趨緩的前兆。最新研究發現，8月公債價格的漲幅，只有不到半數能夠以經濟成長展望變差、市場期盼聯準會(Fed)進一步降息來解釋，其餘恐怕都是技術因素惹的禍。
MarketWatch、CNBC等外電報導，報價顯示，美國10年期公債殖利率8月以來重挫了最多50個基點，佔今年以來總跌點的接近一半。
J.P.摩根量化及衍生性金融商品策略長Marko Kolanovic 20日發表研究報告指出，所謂的凸性避險(convexity hedging)策略，導致長天期公債殖利率的價值遭到扭曲。據估計，今(2019)年因凸性避險而湧進長天期公債的資金已多達4,000億美元。
其實今(2019)年3月就曾出現過這種現象。當時長天期房貸利率隨長天期公債殖利率大跌，促使投資人為房貸申請重新貸款(refinance)，引發屋主提前償債、以轉貸較低利率房貸的風潮。
為躲避房貸收益下滑的風險，不動產抵押貸款證券(MBS)的投資人，便決定購買到期日較長的公債，而在買進債券的惡性循環下，殖利率便一路往下挫。
Kolanovic直指，美股、美債近來激烈的變化，大都是受到技術性因素影響。美股有超過一半的波動，是因為系統性因素的關係、而非基本面的衝擊。
Kolanovic估計，上週三(8月14日)道瓊工業平均指數因10年期、2年期公債殖利率曲線倒掛狂瀉800點，是因為演算法觸發了750億美元的賣壓。另外，殖利率的波動中，超過一半是受到技術性因素的影響，例如銀行的避險活動。
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