MoneyDJ新聞 2019-05-14 13:19:54 記者 郭妍希 報導
美國上週五(5月10日)將中國2千億美元輸美產品的關稅從10%拉高至25%，中國也不甘示弱、13日宣布將600億美元美製品的關稅稅率拉高至最多25%，中美貿易戰再度開打。摩根士丹利(Morgan Stanley、通稱大摩)警告，企業恐怕難以消化新增的成本或關稅，美國經濟可能因此陷入衰退。
CNBC、Yahoo Finance等外電報導，大摩美國證券策略長兼投資長Michael Wilson 13日發表研究報告指出，倘若美國對中國其他輸美製品也都開徵關稅，後果不堪設想。由於其他成本開始面臨上揚壓力，通膨又持續低迷，大摩不相信美國企業能透過漲價或撙節成本的手段，完全抵消關稅的影響，也就是說，關稅勢必會侵蝕毛利率。
根據Wilson計算，對所有中國輸美產品課徵25%關稅，可能讓標準普爾500指數成分股的淨利削減1.0-1.5%。需求遭破壞、消費者信心疲弱，會增加除了成本之外的潛在衝擊，進而導致經濟陷入衰退。
Wilson說，許多跡象顯示，美國未來12個月陷入衰退的機率已在逐漸上升中。大摩跨資產團隊追蹤的獨家指標，已在4月份正式踏入「下降循環」(downturn)，這種現象過去總會在經濟衰退前出現。雖然該項指標進入下降階段後，經濟並不總是會衰退，但平均來說，未來12個月股市的平均報酬會比債市少約6%，顯示在股市拉回至合理水準、或是該指標反轉前，股價上升的空間已不多。
Wilson表示，貿易問題若遲遲無法解決，勢將拖累企業盈餘成長，由於其他成本也會拉高，化解困境會比市場想像更困難。雖然市場在某個時間點啟動熔斷機制，或能增加中美各讓一步的機率，但選擇這條路徑，會在中美緊張局勢降溫前，讓市場面臨壓力及價格波動，進而增加企業增加盈餘的難度。
美國總統川普(Donald Trump、見圖)13日則表示，他尚未決定是否要對其餘3,250億美元的中國輸美出口品開徵25%關稅。川普並確認，他會在6月底於日本舉行的G20高峰會，跟中國國家主席習近平及俄羅斯總統普丁(Vladimir Putin)會面。他還說，中國最新宣布的關稅報復動，是持續進行的貿易談判裡「非常正面的一步」，他喜歡美國目前的位置，中國的確會有一些報復手段，但相較之下沒那麼嚴重。
美國債市已經出現警訊。路透社報價顯示，美國10年期公債殖利率13日盤中一度跌至2.389%、創3月28日以來盤中低，比3個月國庫券的殖利率(2.4063%)還低，出現殖利率曲線倒掛的現象。過去50年來，美國經濟每一次陷入衰退前，這兩種債券的殖利率曲線都持續倒掛。
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