MoneyDJ新聞 2020-11-20 10:51:34 記者 陳苓 報導
第二波疫情肆虐，不只歐洲，就連美國多地都開始實施封鎖措施。國際貨幣基金組織(IMF)警告，疫情再次升溫，全球經濟可能喪失動能。此種情況下，外資指出，如果美國10年期公債殖利率再漲30個基點，投資人應該賣股出逃。
MarketWatch 19日報導，BCA Research的首席歐洲策略師Dhaval Joshi表示，2018年初以來，長債殖利率上升，曾四度震撼股市，分別是2018年2月、2018年10月、2019年4月、2020年1月，拉回的導火線都是美國長債殖利率上揚，導致公債殖利率和科技股的盈餘殖利率(earnings yield)利差大幅縮小。
Joshi表示：「這四次回檔，引爆點都是科技股的盈餘殖利率溢價，相對於美國10年期公債殖利率，跌至2.25%的下緣」。盈餘殖利率溢價是指相對於買債，改買股票所能獲得的額外報酬。
目前殖利率溢價為2.8%，代表10年期公債殖利率再漲30個基點，就會回測引爆點。另外，就算10年期公債殖利率保持不變，倘若科技股續漲10%，也會重測引爆點。Joshi強調：「重要的是，這代表3月中以來，美股的60%漲勢觸及近期的估值測試點」。未來幾週，如果盈餘殖利率和10年期公債殖利率的利差縮小至2.5%，建議出售股票。
為何殖利率會牽動股價？Joshi解釋，科技股估值變得對10年期公債殖利率極為敏感，當前可怕瘟疫蹂躪全球，整體股市卻創空前新高，會有此種情況，幕後推手正是空前新低的殖利率。
輝瑞疫苗的漣漪效應：殖利率飆 科技股高估值搖搖欲墜
金融時報本月10日報導，輝瑞(Pfizer)宣布，該公司疫苗對抗新冠肺炎的效用高達90%，在市場掀起漣漪，美國長債殖利率跳升，部份分析師高呼，殖利率激增可能會顛覆全球股債市的遊戲規則(game changer)。
9日美國10年期公債殖利率一度站上0.97%、創3月份以來新高。殖利率大增，會傷害科技股的估值。低利率讓科技股等成長股更添吸引力，股價估值模型顯示，利率越低，投資人越願意付出高價，購買成長前景遠大的企業股票。如今利率驟升，成長股頓時失寵，價值股鹹魚翻身，9日羅素1000價值股指數跳漲4%。
瑞士信貸的首席美國股票策略師Jonathan Golub說，現在投資人最想知道的是，這回成長股轉往價值股的股票輪動會持續多久？近來價值股曾多次翻紅，但是漲勢都不持久。他認為這次不一樣，但是結果如何，仍得看未來利率走勢。他強調：「價值股輪動要持續，利率需要飆得更高」。
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