精實新聞 2013-05-03 18:47:51 記者 王怡茹 報導

全球景氣能見度未明，國際資金持續朝債市靠攏，據EPFR統計，新興債市基金上周流入6.33億美元，連續46周淨吸金。投信業者認為，新興債市擁有穩健的基本面及較佳收益率等優勢，加上貨幣升值空間較大，可望持續吸引資金挹注，後市仍可期，建議投資人可納入資產配置中。

【新興債連46周淨流入】

根據EPFR統計，截至4月24日當周，美國投資等級債券型基金淨流入17億美元，連18週淨流入，美國高收益債券型基金獲資金淨流入6.05億美元，為3月首週以來最大資金淨流入，而新興債市更連續流入46周，創歷史新高紀錄。

摩根新興市場本地貨幣債券基金經理人皮耶(Pierre-Yves Bareau)分析，今(2013)年以來，新興債市的資金青睞度明顯優於新興股市，主要是因為成熟國家積極降息並擴大寬鬆，導致公債利率來到極低水準，壓低投資股票的機會成本，反觀新興市場央行政策並未造成債券利率大幅下滑，導致市場大量游資仍持續向新興債靠攏。

由於日本央行再度擴大量化寬鬆規模，以日本資金為主要來源的新興市場本地貨幣債券基金近期資金動能維持高檔。皮耶指出，觀察日本資金主要投資的新興債基金種類，不難發現以本地貨幣計價的基金累積資產規模較高，且專門投資新興貨幣的新興貨幣管理基金自2009年以來也快速累積規模，顯示出新興貨幣與本地債在低利環境下更具投資吸引力，可望繼續吸引資金流入。

新興美元債部份，保德信亞洲新興市場債券基金經理人王華謙表示，美國於3月1日自動減赤啟動及年初稅負優惠停止後，預料對美國第1、2季的經濟數據造成影響，這不僅讓QE退場的時間點可能被迫延後，同時10年期美債殖利率也可望在區間震盪，不易突破2%關卡，有利於新興美元債。

王華謙認為，今年全球經濟回溫基調不變，但中國4月製造業PMI初值回跌，德國4月綜合PMI初值跌破50，以及近期美國經濟數據偏弱，均暗示著景氣在第2季將略微降溫，風險性資產可能面臨區間盤整，然而，日本央行的寬鬆決心則讓日圓資金的外流趨勢可期，新興債市仍有機會受惠。

【新興企業債具投資潛力】

聯博投信看好新興市場企業債的投資潛力。過去幾年來，新興市場企業債券市值呈現爆發性成長，根據JP摩根和巴克萊資料顯示，至2012年底以美元和強勢貨幣計價的新興企業債市值已超過1.1兆美元，與美國高收益債券市場規模相當，且大約是強勢貨幣新興市場主權債市場規模的2倍大。

聯博新興市場企業債券基金預定經理人陳俊憲表示，觀察過去國際趨勢的變化，印證了在景氣溫和復甦之際，如果透過新興市場企業債券，前進新興市場，反而可適時兼顧獲利與風險平衡。從正面來看，在歐、美各國飽受財政赤字問題困擾時，新興市場的償債能力更顯得突出，這也連帶推動新興市場企業債大幅成長，2012年發行量高達3,000億美元以上，寫下歷史紀錄。

不過，陳俊憲也提醒，目前市場仍存在不確定因素，賽普勒斯問題雖已告一段落，還是不能掉以輕心。此外，雖然美國就業和經濟數據復甦亮眼，但是債務上限等問題也還沒有根治，投資上必須把這些問題納入觀察和評估。

陳俊憲說，市面上的新興市場債券基金，多數以投資新興主權債為主，如果投資人已持有新興市場主權債或是美國投資等級企業債，再加入新興市場企業債券，可望增加來自43國、近400個發行機構的投資標的，不僅可掌握到更多投資機會，避免佈局過度集中，還可藉此適度降低發債機構的風險。

【多元配置 掌握債券輪動契機】

在債市布局上，PIMCO多元收益產品經理鄧漢翔表示，3大信用債已連續8周同步吸金，但以價格表現來看，第1季3大信用債漲跌互見，進入第2季後普遍上漲，可發現券種間的輪動跡象，像是第一季修正較大的券種就是現在表現最出色的券種，此時投資債券應考慮到券種間的輪動行情。

鄧漢翔指出，若債券基金的貨幣曝險太高，或過度偏重在體質較弱的東歐與邊境國家，相對較不適合作為投資組合的核心，建議投資人可掌握找多元、重防禦、微積極等原則，以多元券種尋找收益、彈性多空操作的債券基金作為核心配置。

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新興市場債基金Q2以來績效前10名：