MoneyDJ新聞 2020-12-17 12:10:25 記者 陳苓 報導
國際央行撒錢購債、緩和疫情衝擊，此舉壓低利率、促使債券價格向上暴衝。然而，倘若十多年來未曾現身的通膨壓力，明年突然浮現，迫使美國聯準會(FED)暗示考慮調高利率，將威脅歷史性的債券牛市，也會在股市等風險資產引發震盪。
金融時報16日報導，JPMorgan Asset Management歐洲首席市場策略師Karen Ward說：「通膨低點徘徊、表現良好是當前市場一切(資產)計價的基礎。投資人期望，央行能一路寬鬆到經濟復甦之時。如果通膨意外現身，會挑戰市場的整體看法」。部分人士猜測，如果通膨壓力真的浮現，FED可能會被迫提前收回支撐。
市場憂慮已經反應在美國10年期平衡通膨率(10 year break-even rate、見圖)，此一數據顯示投資人對未來十年的通膨預期。美國10年期平衡通膨率從9月份的低於1.6%、如今升至1.9%，創2019年5月以來新高，並僅略低於FED的2%通膨目標。不只如此，最近幾週來，抗通膨債券(TIPS)的買氣暴增，EPFR數據顯示，11月初開始，相關基金淨流入45億美元。
市場多認為通膨失控機率極低，過去十年打壓物價的力量依舊存在。但是貝萊德(BlackRock)的Bob Miller憂慮，過往經驗讓投資人對物價前景「過於自滿」，現在債券殖利率處於極低水位，市場犯錯空間非常有限。一般認為至少到2023年，利率都會維持在零左右。富蘭克林坦伯頓(Franklin Templeton)固定收益集團投資長Sonal Desai表示，一旦疫苗廣泛配送，企業和消費者被壓抑的活動將獲釋放，經濟走上強力復甦的時機成熟，明年下半肯定會有一些通膨壓力。
BCA：若美10年債殖利率再漲30個基點 應賣股出逃
MarketWatch 11月19日報導，外資指出，如果美國10年期公債殖利率再漲30個基點，投資人應該賣股出逃。BCA Research的首席歐洲策略師Dhaval Joshi表示，2018年初以來，長債殖利率上升，曾四度震撼股市，分別是2018年2月、2018年10月、2019年4月、2020年1月，拉回的導火線都是美國長債殖利率上揚，導致公債殖利率和科技股的盈餘殖利率(earnings yield)利差大幅縮小。
Joshi表示：「這四次回檔，引爆點都是科技股的盈餘殖利率溢價，相對於美國10年期公債殖利率，跌至2.25%的下緣」。盈餘殖利率溢價是指相對於買債，改買股票所能獲得的額外報酬。
目前殖利率溢價為2.8%，代表10年期公債殖利率再漲30個基點，就會回測引爆點。另外，就算10年期公債殖利率保持不變，倘若科技股續漲10%，也會重測引爆點。Joshi強調：「重要的是，這代表3月中以來，美股的60%漲勢觸及近期的估值測試點」。未來幾週，如果盈餘殖利率和10年期公債殖利率的利差縮小至2.5%，建議出售股票。
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