MoneyDJ新聞 2019-10-08 13:17:47 記者 郭妍希 報導
美國隔夜借貸利率9月中旬曾因流動性突然短缺的關係而跳升至10%、引起全球嘩然，這增加了交易商貸款及持有公債的成本，影響至今仍餘波盪漾。部分投資人擔憂，債券交易難度恐因而增加。
華爾街日報7日報導，債市並沒有特定的中央交易所、也缺少交易對象，在市場面臨壓力時、買賣價差可能會非常大，也因此債市投資人對流動性都相當關注。另外，公司債的發行量相對少、特色又各異，也會增加交易難度。
交易商通常會借錢持有公債，協助客戶交易並管理風險。Northern Trust短債部門主管Peter Yi說，倘若附買回利率居高不下，造市的經濟效益將減少許多，這可能導致交易商對客戶想出售的債券挑挑揀揀，使交易在市場壓力驟增時、難度變得更高。
銀行存款準備金縮水、再加上大型企業報稅日截止及公債標售案開始交割等因素撞在一起，導致美國附買回利率(repo rate)在9月暴衝。聯準會(Fed、見圖)已趕緊為短期貨幣市場注資、壓低附買回利率與聯邦基金利率。
不過，Fed透過附買回市場借出的隔夜資金、利率雖只收取約1.9%，但銀行提供的附買回貸款，利率卻經常拉高至2.5%。許多交易商是透過從附買回市場借出的資金向客戶收購債券，倘若附買回利率上揚，他們買進債券的意願將更低。
債券交易商減少、央行若縮表市場易故障
素有「央行的央行」稱號的國際清算銀行(Bank of International Settlements；簡稱BIS)10月7日即警告，央行擴張資產負債表已出現數個副作用。
「成交量及價格波動度下滑，再加上利差被壓縮、利率期限結構(term structure，指某一時點上不同期限資金的收益率與到期期限間的關係)變平緩，可能會減少投資、交易債券的吸引力。」「部分參與者也許會一起撤出市場，引發投資人集中度及同質性增加、交易商減少的狀況。」
BIS直指，上述情況可能導致市場運作在大型央行縮表之際失常。舉例來說，存款準備金有效分配給市場參與者的難度，可能會有增加之虞。(全文見此)
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