《DJ在線》封關前壓軸大戲 法人聚焦台積電五件事

MoneyDJ新聞 2020-01-14 12:34:59 記者 王怡茹 報導

晶圓代工龍頭台積電（2330）憑藉著超凡的先進製程工藝，在2019年痛擊對手、取得亮眼成績單，全年營收達1兆699.85億元，不僅連續兩年站穩兆元大關，更締造10連勝紀錄。公司預計在本周四(1/16)舉行第四季法說會，會中所釋出的訊息，牽動著整體半導體產業未來動向，被視為台股封關前的壓軸大戲。

MONEYDJ特別整理了五大法人關注焦點，包括：5奈米等先進製程進度、2020年業績展望、產業趨勢看法、資本支出，以及美方擬下調「美國技術門檻」至10%對公司的影響，並提出初步解析。


2019年上半年全球籠罩在貿易戰烏雲下，半導體產業也是一片低氣壓，台積電面對光阻液事件、華為禁令等重重挑戰，仍一路過關斬將，下半年更上演逆轉勝戲碼，連續兩季創下單季新高，全年營收年增3.73%，完美達成公司於去年初所設下的持平至成長5%的目標。

而台積電2019年能「再創奇蹟」，主要得益於7奈米的強力貢獻，相較於死敵三星屢屢傳出良率卡關且量產時間延遲的消息，台積電的先進製程之路可說是「順風順水」，吸引蘋果、華為海思、超微(AMD)、賽靈思等大客戶瘋搶產能。截至去年第三季，7奈米製程占晶圓銷售金額達27%，市場預計今年占比將拉升到3成以上。

去年台積電靠著7奈米打了漂亮的一仗，今年擴產重點將放在更先進5奈米及採用EUV技術的7奈米加強版。據供應鏈透露，7奈米加強版第三季將拉高到3~4萬片/月，6奈米則拚年底量產，整體7奈米(7/7+/6奈米)上半年月產能約12~13萬片，年底可能達約14萬片，依舊是今年的業績主力。


5奈米製程方面，目前試產進度良好，缺陷密度(Defect Density)超越7奈米，意味著良率較7奈米更佳。台積電目標上半年量產5奈米，據了解，上半年月產能約1萬片，第三季將拉高到7~8萬片，將由蘋果、華為海思包辦主要產能；至於3奈米最快今年第三季開始進機、台南FAB18B正式開廠。

業界人士分析，台積電去年在7奈米戰場完敗敵手，並搶下更多市占率，根據 TrendForce 旗下拓墣產業研究院預估，去年第四季台積電市佔率由第三季的50.5% 成長到52.7%。而台積電更多次公開指出5奈米對業績的貢獻將更勝7奈米，因此市場相當關注5奈米製程的良率，若能保持領先地位，未來幾年可望持續打趴其他競爭者。

他進一步表示，隨摩爾定律走到極限，推動半導體進步的不再只是微縮，各大晶圓代工廠在3奈米製程技術也倍受關注。就目前來看，三星計畫採用「環繞閘極（GAA）」製程技術，而台積電尚未明確表明3奈米是否會延續鰭式電晶體(FINFET)技術，由於FINFET是成熟的技術，如果台積電能不靠GAA來提升晶片效能，可預期在成本上將比對手更具優勢。因此，台積電是否會在這次法說會中透露更多細節，也是法人關心的事。


另一方面，台積電對於5G、AI(人工智慧)、HPC(高速運算)等趨勢的看法亦相當重要。台積電總裁魏哲家於前次法說會中背書2020年5G 手機滲透率將倍增至15%，顯示高度肯定5G 的發展；由於台積電向來不評論單一客戶，公司如何看待產業前景，可推估出客戶端的需求是否強勁。

資本支出方面，台積電在前次法說中，將2019年資本支出從年初預估100~110億美元，上調至140~150億美元，增加約40億美元，增幅上看4成，創歷年最高紀錄，主要為因應7奈米、5奈米的產能需求，公司則預期，2020年將維持與今年相似的水準。 法人則估，今年資本支出仍會維持高檔，可望持續帶旺相關設備、檢測、材料供應鏈表現。


例如，無塵室承包商漢唐(2404)、周邊系統供應商帆宣(6196)、設備清洗大廠世禾(3551)；再生晶圓廠昇陽半(8028)及中砂(1560)；EUV光罩盒供應商家登(3680)、光罩廠商台灣光罩(2338)；檢測服務及量測廠閎康(3587)、宜特(3289)；電子溶劑公司勝一(1773)；晶圓測試卡廠精測(6510)；矽晶圓廠環球晶(6488)；半導體廠務工程及設備信紘科(6667)。


目前台積無論是技術優勢、訂單能見度，或產品良率都是萬里無雲，唯一的變數仍是美中之間的科技角力。美國商務部去年將華為列入出口管制黑名單，禁止華為在未經政府許可下，向美國企業購買零組件和技術；而受此規範的廠商，不僅限美國當地企業，若外國公司(如台灣)製造的產品來自美國(如材料、技術)的比例超過一定上限(25%)，須受出口管制。

近期外媒報導，美國政府計劃在今年初實施更嚴格的華為禁令，源自美國技術的標準將從25%調到10%，引發外界關注。對此，市場推估，若成真，此將影響台積電12/16奈米以上製程出貨，主要係在此之前Intel為市場領先者，而之後台積電在先進製程領先且自主性提高，應可符合10%規範。不過，業界人士普遍認為，若禁令趨嚴，對於美企也不是好事，故下修的機率並不高，但美中之間的科技攻防仍是關注焦點。

整體來看，基奈米產能持續供不應求，台積電今年第一季估淡季不淡，呈個位數季減；展望全年，台積電在先進製程保持領先地位，受大客戶肯定，有望帶動2020年營收年增雙位數，並實現連續11年創高紀錄。儘管在大舉投資後，今年折舊費用料將較去年增加，不過，基於7奈米已達經濟規模、5奈米良率佳、產能利用率保持在高水準等理由，毛利率估優於去年、達50%，獲利大幅成長可期。