精實新聞 2013-06-13 12:04:15 記者 陳怡潔 報導
美國聯準會可能縮減量化寬鬆(QE)的疑慮持續延燒下，13日國際股市全面挫跌，不過，富達(Fidelity)今日發布最新報告指出，聯準會的寬鬆政策不可能在短時間內縮手，美國經濟數據仍顯疲軟，現在討論QE的結束為時尚早，股市投資人不宜過度看待此問題。
富達指出，未來數週甚至是數個月，投資人最關心的議題將圍繞在美國聯準會(Fed)會否縮減量化寬鬆(QE)措施的規模。儘管該一擔憂相當合理，但富達認為股市投資人不宜過度看待此問題。
富達表示，首先，聯準會的寬鬆政策不可能在短時間內縮手；聯準會反覆重申唯有在失業率下滑至6.5%的水平(目前為7.6%)，聯準會才會開始上調聯邦基金利率。市場預期失業率要下滑到目標水平至少需要1年或是更久的時間，加上美國通膨位於低點，且通膨持續降溫也是支撐聯準會持續寬鬆的有利因素。
其次，富達指出，任何形式的貨幣緊縮政策都將著重在政策的正常化(normalization)，且該一情形僅在美國經濟復甦腳步持續趨穩下才會發生，例如出現美國房屋市場持續且顯著擴張的情況。
富達資產配置總監Trevor Greetham表示，長期而言，債券殖利率隨著經濟復甦而上揚是正常現象，只要債券殖利率有序的揚升，通常對股市而言不是問題。換言之，現在討論量化寬鬆(QE)的結束為時尚早，美國經濟數據仍顯疲軟，且先行指標正接近高峰。同時，美國整體消費者物價指數(Headline CPI)僅1%且位於下滑趨勢。這些數據顯示聯準會(Fed)政策將傾向於寬鬆而非緊縮。
富達計量研究團隊主管David Buckle也指出，我們並不認為量化寬鬆(QE)結束將導致利率無序的攀升。如果債券殖利率上揚的速度太快，Fed將會管理並抑制市場對政策的預期，即Fed可能暫停縮減購債規模，甚至可能暫時性的扭轉政策正常化(normalization)的過程。
富達新興市場債券基金經理人Steve Ellis則表示，市場對Fed將縮減量化寬鬆(QE)政策的爭論似乎反應過度。我們認為Fed仍將維持經濟與美國債市的穩定性。
富達泛歐股票研究團隊主管Paras Anand則指出，Fed聲明量化寬鬆(QE)政策結束的目標，造成金融市場緊張情緒高漲。然而，從平衡的觀點來看，我認為市場出現失序賣壓的風險有限。
上述主要理由有三：首先，儘管Fed對美國經濟穩定復甦持樂觀的看法，但實際上數據好壞參差，疲弱的經濟數據將延後Fed縮減量化寬鬆政策的時間。其次，Fed調整QE政策將變得更具彈性。如果QE因失業率下滑而縮減購債規模，但勞動市場卻沒有出現進一步的改善，那麼聯準會將再次增加資產購買的規模。
第三點，在利率回歸常態的過程中，美國聯邦公開市場委員會(FOMC)將以緩慢且穩定的速度上調聯邦基金利率，預期未來12~18個月僅會調升25個基本點(bp)。此應不會使得金融市場出軌，並意味著我們不會看到債券市場出現殖利率大幅飆升的情況。
