MoneyDJ新聞 2018-08-14 17:40:59 記者 王怡茹 報導
今(2018)年來受到美元強勢上漲的衝擊，貴金屬市場一片死氣沉沉，尤其黃金年初迄今下修了近11%，跌幅最劇，而白銀也下跌了近5%。投信業者指出，雖然整體貴金屬價格呈現低迷現象，但基本面表現仍佳，其中白銀中下游需求最為明顯，加上金銀比來到了80的水位，顯示近期是逢低布局白銀的好時機。
元大道瓊白銀ETF經理人方雅婷說明，隨著環保意識的抬頭，綠色能源成為各個國家積極發展的重點，其中以太陽能與電動車為近幾年的重點，根據CRU的預估，綠色能源對白銀的需求至2020年時，將來到近130百萬盎司(目前為120百萬盎司)，顯示白銀中下游需求見成長。
就供給面來看，方雅婷指出，過去一段時間，由於白銀價格整體呈現低迷狀態，對開採廠商而言利潤小，因此業者不願開採甚至有公司倒閉，造成自2013年起白銀產量呈現大幅下降。長期來看，白銀開採量的下降，然中下游需求逐漸強勁，在需求大於供給下，供需缺口可能會持續擴大，故白銀價格後勢看好。
另從金銀比來看，方雅婷指出，黃金/白銀比率是衡量白銀走勢最重要的基本指標，正常水位在60上下，目前約為80，這意味著黃金相對白銀價格可能被低估了。根據過去經驗顯示，當它達到或突破此水位時，該比例很快就會走跌，也就是白銀相對於黃金上漲。
在操作上，方雅婷認為，投資人可以採「白銀+黃金」動態策略進行長期投資。當金銀比高於60時，隱含白銀相對黃金較具投資價值，此時投資組合的商品部位建議持有白銀；相反的，當金銀比低於60時，隱含黃金相對白銀較具投資價值，此時投資組合的商品部位建議持有黃金。
經由元大投信回測發現，採用「單一投資策略」下，長期持有白銀期貨的年化報酬率約8.29%，黃金期貨則約為8.65%，波動度部分，持有白銀期貨約為32.42%，黃金期貨則約為17.71%，而在採用「黃金+白銀動態調整策略」下，不僅能將年化報酬增加為11.96%(見末表)，也能有效地將資金做配置，Sharp值提升為0.44。
展望貴金屬市場，元大投信認為，短期內因國際情勢不確定性仍大，且美元維持強勢及聯準會持續升息，恐導致貴金屬整體表現疲弱，呈低檔震盪。不過，長期而言，待國際情勢緩和以及美元回到相對穩定區間時，貴金屬有望恢復成長。
資料來源: Bloomberg，元大投信整理，2003/03~2018/08。
