MoneyDJ新聞 2018-05-24 08:09:33 記者 陳苓 報導
美國聯準會(FED)一再表示，現在仍是升息的初期階段，將緩慢調高利率。然而有分析師指出，其實現在已經逼近利率週期的頂峰，建議投資人重新思考資產配置，轉進防禦性類股。
MarketWatch報導，FED自2015年以來六度升息，聯邦基金利率從0升至1.50~1.75%。部分人士指出，實際上FED收緊利率的程度遠超過1.75%。法興量化研究主管Andrew Lapthorne報告稱，只考慮到名目利率從0升至1.75%，忽略多年來的量化寬鬆(QE)讓實質利率跌至零以下，並非估算整體緊縮程度的正確作法。
經濟學家Jing Cyntia Wu和Fan Dora Xia提出「影子利率」(shadow rate)，用來評估FED QE對利率的實質影響。依據他們的模型，影子利率在2014年5月觸底、跌至負2.99%(見圖)。由此看來，FED 2015年底動手升息前，停止購債已經讓利率提高3%，加上後續的升息，等於利率大幅收緊4.7%。
法興的Lapthorne用過去利率循環的「貨幣緊縮對貨幣寬鬆比」(簡稱MTE)歷史平均值作對照，推測當前利率週期的觸頂時機，估計本次週期利率將在2.5%觸頂，也就是再升息三碼就來到頂峰，估計半年到一年後就會達標。利率觸頂過後六個月，經濟通常會陷入衰退。經濟低潮時期，防衛性類股表現會優於成長股(見此的圖三)，提醒投資人需要調整投資策略，未雨綢繆。
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