MoneyDJ新聞 2016-01-05 11:36:13 記者 張以忠 報導
受到中國零售市場需求疲弱，以及經營電商平台飛牛網為投資期、費用較高影響，潤泰全(2915)轉投資事業高鑫零售對潤泰全獲利貢獻減少，致潤泰全去年前3季營業利益年減16.48%，展望今年，法人表示，考量中國景氣不明，高鑫零售展店步調將會放慢，且飛牛網仍為營運擴張階段、費用較高，今年高鑫零售獲利表現仍相對有壓力，不過預期同店營收成長(SSSG)表現應不致再惡化。
潤泰全以紡織業起家，其後朝向多角化經營，透過康成(Concord Greater China)持有高鑫零售股權(旗下有中國大潤發、歐尚2個零售品牌)，目前對其綜合持股12.51%。潤泰全目前營收結構為紡織業務(含零售、品牌)約佔30%，投資收益(主要為高鑫投資收益)約佔35%，其餘則為量販、營建跟電信事業。高鑫零售亦為潤泰全本業獲利主要來源。
受到電商衝擊、零售市場需求疲弱影響，使同店營收成長呈現衰退，加上飛牛網費用較高，依據高鑫零售去年前3季自結數，稅後淨利達人民幣20.18億元、年減13.8%，使潤泰全認列其投資收益較去年同期減少，致潤泰全去年前3季營業利益達15.94億元、年減16.48%，不過在業外投資事業南山人壽獲利年增24%帶動下，加上稅率較低，前3季稅後淨利達57.78億元、年增5.33%，EPS達6.14元(以94.14億元股本計算)。
展望今年，法人表示，高鑫零售過往每年約展店40-50店，而今年開始展店步調將會放緩，主要考量中國景氣不明，選點將更加謹慎，且在市場需求不佳之下，若開店過快相關費用拉升將加劇營運負擔。
另方面，飛牛網仍為營運擴張階段，目前其覆蓋率已達全中國，今年將擴大生鮮商品運送服務，目前僅在上海有配送服務，今年將於其它一線城市建置服務，因而整體來看，飛牛網今年相關費用仍高，公司預期飛牛網在3年內為投資擴張期，因此還不會獲利。
整體來看，法人表示，今年高鑫零售在飛牛網費用仍高之下，獲利表現相對有壓力，不過同時也認為，去年中國零售市場需求應為低點，今年應不會更差，因此預期同店營收成長表現不至於再惡化。
另方面，潤泰全綜合持有南山人壽約26.67%股權，採權益法認列投資收益。南山人壽持續開發符合市場需求商品，且新契約保費持續成長，去年前11月自結稅後淨利達218.28億元、年增7.59%；法人估，南山人壽今年獲利仍看穩健，預估貢獻潤泰全EPS約6元上下。
此外，潤泰全持有潤泰新(9945)約24%股權，法人表示，今年潤泰新預計有明峰案可入帳，而南港車站BOT案去年底已開始營運，今年將貢獻租金收益，另外松山車站BOT案部分，商場也開始營運，並引進國賓旗下Amba旅店，也將挹注穩定租金收入。
