MoneyDJ新聞 2018-05-08 17:30:09 記者 王怡茹 報導
近期國際油價創近4年來高點，帶動通膨預期高漲，市場擔憂美國聯準會恐加快升息腳步，並使美國10年期公債殖利率一度升破3%心理關卡，全球債市相對也承壓。對此，投信業者認為，目前殖利率水準已大致反映市場預期，未來再走揚的空間有限，並看好高收益債在油價維持高檔、企業獲利好轉及違約率改善等支撐下，後市有望漸入佳境。
根據Factset(5/4)統計，截至5月3日止，S&P 500已公布財報企業(81%)中，高達78%獲利優於預期。S&P 500企業第一季獲利年增率預估24.2%，有望創下2010年第三季來最高增幅，就產業別來看，以能源(93%)、原物料(44.3%)表現最為突出，而2018年全年S&P 500企業獲利成長估值為年增18.3%，顯示美國企業獲利維持強勁增長，將能提供高收益債良好支撐。
就違約率來看，日盛全球高收益債券基金經理人曾咨瑋指出，3月份高收益債市違約率小幅升至 2.21%，仍處歷史相對低位，3月份評級提升與調降比為1.08，整體信評仍屬提升狀態，整體指數利差波動幅度則落於310 bps ~ 360 bps，目前處於330 bps中間位置。基於高收益債市基本面維持健康狀態，且殖利率誘人，建議可藉由價格拉回之際留意布局機會點。
針對美債殖利率大幅攀高，曾咨瑋認為，按照歷史經驗，美國10年期公債殖利率在升息循環結束時的水準與聯邦基金利率水準相近，目前聯邦基金利率水準為1.5~1.75%，預期2018、2019兩年各升息3次，因此直至2019年底，將達2.75~3%水位。整體而言，美債殖利率第2季再升破3%機率不高，不須過於擔憂。
面對通膨升溫壓力，第一金全球高收益債券基金經理人鄭宇君表示，通膨上揚一般代表景氣轉強，而高收債與景氣連動性高，受升息影響有限，所以往往能帶來不錯的回報。根據Bloomberg統計，最近10年中，共發生7次通膨預期上揚的情形，而同期全球高收債指數都呈上漲，平均漲幅達到10.69%(末表)，表現優異。
鄭宇君補充，2018年高收債到期債券總額僅約500億美元，是近幾年最低，預料要到2020年以後，到期還款金額才會開始明顯增加。有鑑於2018、2019兩年高收債發行企業的財務壓力偏低，搭配國際油價、原物料價格穩步上揚，企業獲利的明顯增長，有助穩固信用結構，故對高收債後市偏樂觀看待。
近10年通膨預期升溫期間全球高收債表現：資料來源：Bloomberg，以美銀美林全球高收益債券指數為參考。