《Fund眼看天下》泰「政」盪！ 逢低布局良機現

精實新聞 2013-08-09 19:41:49 記者 王怡茹 報導

泰國政治風險再起，連帶股市也遭受衝擊，根據彭博資訊統計，泰國上周(7/29~8/2)遭外資調節1.38億美元，股市重摔3.78%，今(2013)年以來漲幅更壓縮至2.08%。投信業者認為，短線泰股難免震盪，但從過去經驗來看，政治因素造成的低檔也是布局良機，投資人可以採取分批進場或是逢低加碼介入。

【泰國SET跌破年線支撐】

泰國國會新一輪會期於8月初展開，執政黨團有意再推「和解法案」的規劃，該法案涉及極度敏感的前總理塔信特赦案，引發反對民眾再上街頭，近期泰國SET指數再度跌破年線支撐，進一步下測1,400點關卡支撐，而美元兌泰銖匯價也再度往前波高點31.44逼近。

ING泰國基金經理人黃靜怡解釋，「國家和解條例草案」主要內容為從2005年9月至2011年5月之間與政治有關的違法犯罪均獲得特赦，包含法庭正在審理的相關案件也全部停止審理和撤訴，對於受到2006年9月軍事政變影響而被起訴者，均獲得洗清罪名或平反，其中包括被法院判決剝奪參政權的109名政治人物。

黃靜怡進一步指出，由於反對民眾街頭抗爭再起，泰國總理穎拉於7月31日下午2點宣布首都曼谷的三個區域將依照國家安全法(National Security Act)提高警力及軍事戒備，政治不確定因素升高將使短線泰股呈現高度震盪格局。

摩根東協基金經理人黃寶麗(Pauline Ng)認為，由於泰國國會將針對特赦前流亡總理戴克辛返國進行辯論，反對黨並展開示威抗議，造成泰股短線震盪加劇。不過，此次抗議事件規模並不大，而且泰國抗爭頻傳，早已不是新聞，預期對股市的影響應屬短線衝擊。

ING投信表示，泰股後續盤勢走向觀察有2個重點，其一是執政黨態度是否軟化─此次執政黨在遭遇反對勢力杯葛之下，若能依循前例，不強行過關，並將該法案延後審議，則對盤勢實質影響將相對有限。

其次是反對黨勢力是否擴大，以民主黨為首之反對黨目前僅集結不到2.5萬民眾，其實尚不構成太大威脅，不過反對黨已尋求反塔信政府之黃衫軍精神領袖、亦是前陸軍將領詹龍(Major-General Chamlong Srimaung)支援，未來詹龍意向值得關注。

【泰股本益比仍低 具投資價值】

從從基本面來看，富蘭克林坦伯頓亞洲成長基金暨泰國基金經理人馬克．墨比爾斯分析，泰國利率水準仍低、經濟數據表現良好，且產業與金融體系與日本連結較深，未來可望受惠於安倍經濟學的外溢效應，加以多數大型股本益比價位未過度擴張，泰國股市投資前景持續看佳。

就企業面而言，根據IBES統計(2013/07/19)，泰國今明兩年企業獲利年增率預估將達17.9%與13.2%水準，均高於整體亞股平均值，2014年預估本益比11.7倍，於亞洲國家中也僅高於中國與南韓股市，顯示泰股具備價值投資優勢。

馬克．墨比爾斯強調，其中特別看好消費性耐久財與消費導向型銀行股投資前景，由於泰國總理盈拉上任2年來，泰國政治已進入相對穩定狀態，加以政府提高基本薪資、持續推動經濟刺激計畫，帶動消費者信心回揚，消費類股走勢將因而受惠，而民間消費意願上升將提升銀行業貸款需求成長，透過銀行業佈局亦能掌握泰國內需發展所創造的投資機會。

黃靜怡也持相同看法，她說，近期泰國央行與財政部先後調降今年度GDP成長預期至4.2%及4%。短期經濟成長下滑趨勢也促使民間企業紛紛下修財報展望，根據Bloomberg統計市場預期，2013年泰國企業每股盈餘(EPS)成長率已由先前19%左右高點下修至15%，但以目前SET指數11.5倍本益比計算，泰國股市盈餘成長比(PEG)仍具投資吸引力。

【泰國擁基建利多 長線仍看旺】

泰股除價值面誘人外，還擁有基礎建設商機利多。黃靜怡指出，泰國政府推行2兆泰銖基礎建設計畫及3,500億泰銖治水計畫態度堅定，可望刺激投資支出長期擴張，明、後年經濟成長動能預計仍將回到5%以上水準，泰股仍具長線投資價值。

德盛安聯中國東協新世紀基金經理人傅子平表示，泰國基礎建設如火如荼的展開，將對長期股市有正面影響，今年前5個月統計泰國工業地產投資金額年增率達51%，而工業地產核準投資金額年增率達38%，泰國基建投資預計在8月國會三讀後，由今年第四季開始進行，將支持國內成長，預計投資金額在2014年達到最大。

此外，傅子平認為，新興亞洲股市表現，短期受到Fed縮減量化寬鬆因子影響，惟市場已過度反應該已被預期的變數，故長期仍看好東協區域整合所帶來的多頭格局。

他強調，市場預期明(2013)年主要中國東協國家的獲利成長可望達1成以上，而這2年整體中國東協區域獲利年複合成長亦高於1成，現在是投資人可以逢低分批布局的好時機。

泰國股票基金績效表現：