《Fund眼看天下》安倍完全執政 日股長線續旺

精實新聞 2013-07-26 18:09:17 記者 王怡茹 報導

日本參院改選於7月21日順利落幕，結果符合市場預期，由安倍領軍的自民黨大獲全勝，終結長達6年的分裂國會局面。展望後市，投信業者認為，日本政策執行率可望大幅提升，對股市有正面效益，且在基本面好轉、資金持續流入、EPS預估上修趨勢下，更有助日股延續多頭格局，建議投資人可積極加碼日股。

【政治折價去除 有助延續日股多頭氣勢】

安倍所領導自民黨在上週日選戰中獲得65席，總席次由選前的84席增加到115席，加上公明黨席次20席，整體參院占比已過半，為自2007年以來首次參眾議院皆由單一執政黨佔多數。選舉結果底定後隔日，日股也應聲上漲反應該項利多。

ING日本基金經理人黃尚婷指出，選前市場已預期執政聯盟勝選，結果出爐雖僅符預期，但未來執政聯盟掌握參眾兩院，政策執行效率料大幅提升，政治折價的去除，對於股市有正面幫助。

施羅德日本股票團隊主管前田正吾則表示，接下來的3年日本國內不會有選舉，安倍晉三有很好的機會組成穩定且有執行力的政府，並將重點放在經濟復甦，預期選後在施政上會更加主動，不過他也提醒，這些改革並非短期刺激市場的工具，而是長期解決經濟結構問題的措施。

前田正吾說，日圓對美元每貶值1日圓，企業（不含金融業）的盈餘將可望增加1~2%，因此未來數個月內股市仍將受惠於日本央行的寬鬆政策，也就是安倍經濟學搭配弱勢日圓，有助於股市持續表現強勁。

法巴百利達日本小型股票基金經理人松島則認為，本次選舉結果並不出人意料，預期日經指數於今年年底到明(2012)年第1季之間，平均維持在16,000點至18,000點間。至於日股今年6月下旬出現的反彈，應該是提早反應自民黨勝利的慶祝行情。

松島進一步指出，日本貨幣寬鬆政策讓日元對美元貶到100:1，使得日本企業今年以來的獲利較去年成長了30%，預測下半年也將會保持成長的態勢。從此可知，即使市場對於安倍經濟學感到失望而有拋售的現象，這反而是適合逢低布局的好機會。

【第三支箭增長策略為選後關鍵】

事實上，安倍經濟學力挽通縮，並促進日本內需增長效應已經發酵。摩根日本(日圓)基金經理人水澤祥一(Schoichi Mizusawa)表示，因珠寶、奢侈品等高價商品熱銷，日本6月份百貨零售銷售較去年同期成長7.2%至5167億日圓，若扣除311強震的極端值，已創下1998年4月以來的最大增幅。此外，豪華車在今年前4月銷售年增長達20%。

不過，水澤祥一也強調，雖然執政黨的勝選將有利改善市場氣氛，但勝選後將是更大挑戰的開始，後續可觀察安倍政府將於秋季推出的第三隻箭第2輪增長策略內容，是否包括原先爭議性較高的改革政策，如降低企業稅、開放農業，加入TPP(跨太平洋夥伴協定)、甚至恢復核電以降低電力成本。

他說明，上述政策仍存在多重雜音與歧見，因此，大選後的整合與改革，將會是確認日本未來長期成長動能是否延續，以及中長期資金是否持續加碼日本股市的關鍵因素。

【汽車、貿易最被看好】

在類股部份，前田正吾認為，自民黨與安倍晉三的基本態度是對企業友好、關心股市發展，因此市場也期待選後政府將提出更多的成長策略和經濟改革。最看好汽車業和貿易公司；另外因為貨幣貶值提高了競爭力、日本以外市場又見經濟成長力道以及具備還不算貴的評價，所以其也看好出口業的獲利機會。

保德信日本基金經理人林如惠表示，雖然安倍經濟學效應有待時間驗證，且其修憲意圖可能挑動地緣政治風險，但基於首相、執政黨、日本央行皆朝同一目標努力，可期待下半年日本將有更多刺激政策出爐，加上日股目前股價淨值比(P/B)仍位於相對低點(資料來源:Bloomberg，2013/07/22)，預期日本股市中線將維持偏多格局，類股上則看好受惠於日圓貶值的出口企業與財富效果的內需零售族群。

德盛安聯東方入息產品經理許廷全指出，從最新的日銀短觀報告可以明顯看到，企業明顯回復信心，此舉也將反映在未來的企業資本支出，以及連帶所影響的消費者動能。不過，也建議看好日股的投資人，應該跳脫指數的限制，不拘泥在單一國家的日股基金，採取以底部選股(Bottom-up)鎖定利基題材，並以擴大投資範圍、均衡方式布局。 

表：日本基金今年以來績效前10名

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