MoneyDJ新聞 2019-01-07 12:17:26 記者 郭妍希 報導
中國人民銀行(PBOC)1月4日宣布二階段降準，金融機構存款準備金率將分別於1月15日、1月25日各下調0.5個百分點，支持實體經濟發展。然而，人行暗示貨幣政策有重大轉折，這項消息可能更加重要。市場推測，2016年1月底二十國集團(G20)領袖敲定上海協議、推動美元指數重貶、日圓飆升的事件或許會再次重演。
根據中國人民銀行官網公布的新聞稿(見此)，2019年中國人民銀行工作會議1月3日至4日在北京召開。會議要求，人民銀行系統要以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，2019年穩健的貨幣政策將保持「鬆緊適度」，會進一步強化逆週期調節，保持「流動性合理充裕」和市場利率水準合理穩定。
Zero Hedge 6日指出，人行貨幣政策從之前的「嚴謹且中立」(prudent and neutral)轉變為「嚴謹但保持鬆緊適度」(prudent with appropriate looseness and tightness)，這兩者表面看來雖類似，新的政策描述卻跟2015年相當像(人行歷年貨幣政策語言跟利率變化見此)。
2015年人行貨幣政策大幅放寬後，G7領袖及北京當局隨即在2016年1月底全球面臨股災時，秘密敲定著名的「上海協議」(Shanghai Accord)，帶動股市狂飆、北京當局更展開另一次重大貨幣寬鬆行動，影響了接下來一整年全球經濟局勢。高盛直指，人行的語言表面看來雖微妙，卻經常暗藏跟貨幣政策立場有關的重要訊息。
上海協議背後原因究竟為何？貴金屬分析師Geoffrey Caveney曾於2017年7月19日於Seeking Alpha撰文指出(見此)，日本的「安倍經濟學」(Abenomics)，旨在壓低日圓、提振出口，但過度促貶的結果，卻讓人民幣兌日圓太強勢、中國因而受創。從2012年年底起至2015年夏季為止，安倍經濟學促貶日圓、推升人民幣兌日圓匯價，中國隨即於2015年8月、2016年1月放手讓人民幣貶值、藉此反擊日本。
這引起全球金融市場大震盪，也促使G20的財長、央行行長在2016年2月底於上海會面，敲定所謂的「上海協議」，而日本在協議敲定後，允許讓日圓在2016年上半年升值，為中國減壓，金價也在2016年夏季上衝至1,300美元高峰，人民幣兌日圓則回到15左右。
事實上，聯準會(Fed)主席鮑爾(Jerome Powell)的貨幣政策立場才剛大幅轉鴿。MarketWatch、CNBC、華爾街日報等外電報導，鮑爾上週五(1月4日)出席美國經濟學會(American Economic Association)於喬治亞州舉辦的論壇時承諾，要對貨幣政策保持耐心和彈性、央行也對金融市場暗示的經濟下方風險有所警覺。
鮑爾說，沒有人知道今(2019)年會不會重演2016年景況，Fed會在有需要的時候，快速、有彈性地調整政策，並運用所有工具為經濟提供支撐，以便保持就業強勁、通膨趨近2%。在2016年，聯邦公開市場委員會(FOMC)原本預測要升息四次，但最終只升了一次息，主因地緣政治風險導致金融市況嚴重緊縮。
鮑爾特別提到，所謂的彈性，將包括Fed資產負債表的縮減計畫。Fed雖不認為減表行動是金融市場去(2018)年第4季劇震的主因，但倘若之後有了不同結論、發現減表等貨幣政策正常化的過程是造成問題的部分原因，央行會毫不猶豫改變作法。鮑爾2018年12月曾在記者會上表示，減表是一個全自動的過程。(全文見此)
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