精實新聞 2013-08-13 06:16:02 記者 郭妍希 報導
能夠忍受報酬大起大落、偏愛越南和坦沙尼亞等邊境市場的投資人辛苦的確有回報。今(2013)年1-6月期間，MSCI新興市場指數下滑了4.4%，但MSCI邊境市場指數卻大漲了14.3%，顯然較不受聯準會(FED)主席柏南克(Ben S. Bernanke)暗示量化寬鬆貨幣政策(QE)可能減碼的影響。英國金融時報、華爾街日報報導，根據貝萊德邊境市場投資信託共同基金經理人Emily Fletcher、Oxford Financial Group資深投資策略師Brendan O`Sullivan-Hale的說法，這是因為邊境市場的投資者是以重視國內經濟活動的本地人為主、國家較為仰賴當地消費者的需求，也因此較不受國際資金流動的衝擊。
不過，許多被歸類為邊境市場的國家大都處於經濟逐漸開放的轉換期，面臨政治腐敗、資訊透明度偏低以及流動性風險等問題。舉例來說，緬甸最近雖因從軍權統治轉變為較為民主的政府而贏得全世界的矚目，但當地目前仍無證券交易所，投資人能夠接觸的資產種類有限。
另外，邊境市場國家也因過去鮮少對外國人發行公債、缺乏正常償債紀錄，讓投資人面臨債務可能違約的風險。Thomson Reuters 5月19日報導，玻利維亞、巴拉圭與宏都拉斯這三個拉丁美洲最貧窮的國家(三國的合併GDP僅670億美元、不到伊拉克的一半)最近才剛發行了一輪新公債。其中，巴拉圭是有史以來首次發行公債，過去從無償還外國投資人債務的紀錄。
然而，FED等央行大舉印鈔，卻迫使投資人忽略風險、轉而追求收益率較高的資產，許多小型的邊境市場國家最近不但首度在國際上募集資金，甚至僅需支付超低的利率。巴拉圭1月發行的五億美元10年期公債(殖利率僅4.625%)雖屬於垃圾等級，卻只因殖利率略高就大受投資人歡迎，獲得總發行量12倍的需求(為正常狀況的三倍之多)。此外，盧安達4月底首度在國際上發行的4億美元歐元計價公債殖利率雖僅6.625%，只比美國高收益公司債的平均殖利率高出半個百分點(數據來自美國銀行/美林證券固定收益指數)，卻吸引了35億美元的訂單。
分析師警告，買進邊境市場國家發行的公債，投資人須預防高度的違約風險，因為就連較為成熟的新興市場，也會出現阿根廷在1999-2002年爆發經濟危機、1997年出現亞洲金融風暴、1998年俄羅斯陷入金融危機等情形。
部分基金經理人甚至建議投資人別投入邊境市場，因為風險已超過報酬。Columbia Management旗下新興市場債券基金經理人Jim Carlen就表示，以盧安達、巴拉圭、宏都拉斯這些國家的整體風險來看，他認為投資人根本無法得到相對應的報酬。
