MoneyDJ新聞 2019-08-29 09:02:35 記者 陳怡潔 報導
柏瑞投信昨(28)日指出，中美貿易談判略有好轉跡象，但歐洲及中國的經濟數據疲弱、以及日韓貿易戰和國際地緣政治等風險揮之不去，使得市場對於經濟前景的憂慮提高，導致美國10年及2年期公債殖利率曲線出現短暫倒掛，浮現經濟衰退隱憂。
從歷史經驗來看，美債殖利率倒掛往往是經濟衰退的警訊，但並非立即陷入衰退，且倒掛之後的一年，特別股和全球高收債等收益型資產仍有上漲空間可期；加上美國聯準會(Fed)已採取「預防性降息」因應經濟下行風險，新興市場國家包括印度、南韓、巴西等早已開始降息，歐洲央行、日本央行也可能重啟寬鬆，預期全球吹起降息風，將有利特別股和高收債延續漲勢。
柏瑞投信昨日舉行30周年記者會，並發布股債市場展望。柏瑞指出，美債殖利率倒掛不等於經濟馬上衰退；美債殖利率前次倒掛初見於2005年12月，然直到2007年12月經濟衰退才來臨，而且倒掛之後的一年，特別股和高收債資產都有正報酬的表現。而這次倒掛部分是受到全球低利環境的影響，雖然美國經濟成長放緩，但勞動市場保持穩健，加上Fed已採取「預防性降息」因應經濟下行風險，或許倒掛與經濟衰退之間的距離會再更遠一些。
柏瑞並指出，除了Fed外，新興市場國家包括印度、南韓、巴西等早已開始降息，預期歐洲央行、日本央行也可能重啟寬鬆，一同加入全球降息的風潮。在低利率、甚至負利率的環境下，將再度點燃投資人對於收益的強烈需求。而擁有相對高殖利率的特別股、高收益債，預期將成為極具投資吸引力的資產。
柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲(圖右二)表示，由於中美貿易談判進展不大、全球景氣循環進入末端的可能性提高，市場預期Fed 9月將再降息，進一步壓抑美國10年期公債殖利率走勢，資金將持續搶進殖利率比公債高的特別股資產，可望持續推升特別股市場的表現。
至於哪些特別股產業會有機會？馬治雲指出，在景氣下滑和未來公債殖利率走低的預期下，市場資金將偏好受政府監管、對景氣敏感度相對低的金牛產業，像是金融和公用事業等。以歐美金融特別股為例，歷經過去10年的改革後，銀行體質已明顯大幅改善，近期歐洲央行及美國Fed進行的壓力測試顯示，全數銀行皆能通過再一次的金融海嘯危機，因此相對看好。
在高收益債市展望方面，彭博巴克萊美國高收益債指數今年以來表現亮眼，不過，近期受到全球風險趨避情緒干擾而拉回。柏瑞全球策略高收益債券基金經理人李育昇表示，美國第二季GDP以及第二季多數企業獲利的表現都優於預期，加上全球主要央行已開始調整貨幣政策以支持成長，可望對全球高收益債價格提供支撐。
另一方面，全球負利率的債券總金額已接近13兆美元，且仍在增加中。在這樣的環境之下，投資人對於收益類的資產需將會持續增加。雖然去年高收債新券的發行量為過去幾年最低，然而今年新券發行巿場已逐漸回溫，資金亦持續流入高收益債市場，顯示市場需求已在轉強中。
李育昇表示，由於違約率仍處低檔，近期高收益債市出現拉回後，預期信用利差反而出現收斂空間，浮現資本利得空間。在操作策略上，相對參考指標將增持美國高收債、新興巿場債則維持中立，並減持歐洲高收益債。另在產業配置上，則以與景氣循環連動較低的產業為主。
柏瑞投信表示，展望未來雖有許多不確定性存在，但仍可跟隨Fed和其他央行寬鬆的大方向，做好資產配置，而首要原則就是聚焦「特別收益」，以特別股、高收益債作為投組核心資產，因應全球低利率環境的來臨，但仍須留意特別股和高收益債市仍有波動風險。
(圖說：左一-柏瑞投資亞太區CEO Anthony Fasso、左二-柏瑞投信董事長楊智雅、中-柏瑞投信總經理董俊男、右二-柏瑞投信投資管理處協理馬治雲、右一-柏瑞投信投資管理處協理李育昇)
