MoneyDJ新聞 2019-12-05 14:04:19 記者 郭妍希 報導
美國短期借貸用的隔夜附買回交易市場9月中旬利率突飆高，迫使聯準會(Fed)啟動國庫券收購計畫、努力支撐市場運作。不過，Fed放水雖積極，卻只能治標、問題無從解決。專家直指，附買回市場已「故障」(broken)，Fed的注資行動非長久之道。
MarketWatch 5日報導，Bianco Research創辦人James Bianco在受訪時表示，附買回市場故障了，Fed基本上只是用藥迷倒市場，這並非長期的解決方案。據Bianco統計，隔夜附買回利率突然從不到2%驟升至將近10%後，Fed隨即於9月17日展開注資行動，至今總額已累積到3,200億美元以上。
這已超過紐約聯邦儲備銀行前官員Brian Sack建議的2,500億美元。Bianco直指，Fed注資規模遠多於任何人預期，「他們可能暗自希望，市場有一天可以神奇地自行修復，但我不這麼認為。」
Sit Fixed Income資深投資組合經理人Bryce Doty指出，Fed還沒搞清楚問題出在哪，其實他們有點自食惡果。「大型銀行都在囤積現金，其超額準備金(指銀行在央行存款帳戶上、實際準備金超過法定准備金的部分，解釋見此)已經高於主管機關的要求，但銀行卻寧願把現金存在Fed、賺取1.55%的利息，而不想放貸至附買回市場。」
摩根大通(J.P. Morgan Chase)執行長Jamie Dimon在第三季財報電話會議上就曾說過，9月的附買回利率危機，跟銀行法令脫不了關係。他最近出席一些論壇時也警告，倘若沒有更加「永久的解決方案」，短期借貸利率遲早會再度飆高。
Fed擴表速度刷新史上高
Zero Hedge 11月20日報導，過去8週來，聯準會(Fed)的資產負債表規模已擴張2,850億美元、速度創下史上新高，比之前的第一、二、三輪量化寬鬆貨幣政策(QE1、QE2、QE3)還要快(圖見此)。
值得注意的是，Fed擔憂下一次附買回利率危機的爆發時間點，可能會落在明(2020)年4月的報稅季。
根據Fed 20日發布的10月4日貨幣政策會議記錄，「雖然貨幣市場環境已改善，市場參與者依舊對未來幾月的融資環境充滿不確定感，尤其是在年底。展望未來，2020年4月的報稅季(存款準備金通常會在此時縮水)，也被認為是另一個貨幣市場可能出現壓力的時間。」
USAWatchdog.com 10月23日報導，TF Metals Report網站創辦人Craig Hemke直指，Fed的附買回操作，基本上就像是開設一間當鋪，銀行可前來典當手中公債、換取資金。雖然Fed強調本次操作不是量化寬鬆貨幣政策(QE)，但每個月購債600億美元、直到2020年6月為止，就相當於超過5,000億美元的債券將貨幣化。Hemke認為，Fed已進入「恐慌模式」(panic mode)。
Fed銀行存款準備萎縮、是造成短期利率飆高的結構性原因
英國金融時報9月報導，Fed一直在縮減資產負債表規模，這導致其手上的超額準備金從2014年的2.9兆美元萎縮至1.3兆美元。
超額準備金減少，意味著銀行能用來應付短期融資壓力的資金也縮水了。BMO Capital Markets利率策略師Jon Hill指出，企業報稅截止日過去也都有影響，但這次不一樣的地方在於，Fed的量化緊縮政策(QT)已實施了好一段時間。「企業為了報稅而從市場收回現金，只是問題的引爆點。」
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