《Fund投資》高收債殖利率誘人 法人喊進
2018/12/12 17:26
MoneyDJ新聞 2018-12-12 17:26:56 記者 王怡茹 報導
全球景氣敲警鐘，加上美中貿易戰疑慮揮之不去，使全球股市震盪再起，與股市緊密連動的高收益債也愁容滿面，近一個月美林全球高收益債券指數下跌1.53%。法人認為，明(2019)年全球經濟尚不致於進入衰退，風險性資產仍有表現機會，且經過此波修正後，目前高收益債殖利率來到7%以上，投資價值浮現，惟因市場雜音偏多，建議聚焦在債信體質相對健全的公司，以降低波動風險。
本月初美中達成貿易戰停火90天的協議，然隨即傳出華為財務長遭捕的消息，再度觸發市場緊張情緒，全球股市12月來震盪幅度不斷擴大；此外，美債殖利率出現倒掛、國際油價大幅回落，亦加深了投資人對全球景氣前景的擔憂，在風險趨避心態下，高收益債券型基金已連續4周失血，累計淨流出金額逾百億美元。
第一金全球高收益債券基金經理人鄭宇君分析，預期到了2019年上半年，這些利空因素尚難以完全掃除，市場波動將成為新常態。不過，全球經濟基本面仍屬穩健，依Bloomberg調查，2019年經濟成長率3.6%，與2018年的3.7%相當，有利高收債發行企業獲利表現，同時違約率可望維持偏低水準。
針對市場擔心油價下滑會帶來不利影響，鄭宇君表示，在2015、2016年的油價大跌洗禮後，能源債的發行企業已歷經一波洗牌。美銀美林證券預估，能源發債公司的營運損益兩平點，最低應已降到45美元/桶左右，亦即目前的價位，仍舊有利可圖。再者，全球高收益債近期修正後，殖利率亦來到7.21%相對高檔後，預期2019年或有機會出現反彈。
至於美國升息的影響，聯博集團信用資產投資總監葛尚•狄斯坦費(Gershon Distenfeld)認為，目前經濟成長緩和的環境，正好適合債券市場表現，儘管成熟國家央行邁向貨幣正常化的過程中，恐導致市場出現短期震盪，但長期來看，高收益債仍將受惠於美國經濟的成長。
葛尚•狄斯坦費說，從過去經驗來看，當美國公債殖利率攀升時，往往是高收益債券表現較佳的期間，以2004年的升息循環為例，彭博巴克萊美國高收益公司債券指數繳出逾30%漲幅的亮眼成績，主要係當美國進入升息循環時，代表美國經濟成長、企業基本面好轉，高收益債反而有表現機會。
安聯美元高收益基金但漢遠則表示，最近高收益債市大幅修正，已使許多企業債價格低於面額，收益機會與資本回升空間同步浮現，但由於市場波動加大，在配置上，仍建議聚焦品質與長期基本面改善的公司，以掌握收益潛力兼具下檔保護。
美銀美林高收益債違約率統計與預測：
資料來源：JP Morgan，2018/11/30。個股K線圖-
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