《Fund眼看天下》歐洲政經局勢不明 債券基金成避風港

精實新聞 2012-05-11 19:38:38 記者 王怡茹 報導

法國總統大選與希臘國會選舉結果出爐，引發外界對歐債危機再起的擔憂，全球股市同步拉回，面對混沌未明的政經局勢，投資人個個是心驚膽跳。投信業者表示，全球經濟成長略顯停滯，市場目前正在持續調整原本偏高的預期，預料金融市場波動難以避免，債券組合型基金將有機會發揮防禦性作用。

法、希兩國變天！法國總統大選由左派社會黨總統歐蘭德獲勝，而希臘國會大選，因選民反對緊縮，兩大主流政黨得票未過半，新政府無法成型。法國新總統歐蘭德主張對歐盟財政紀律協定重起談判，並採取擴張的財政政策，與德國立場相衝突；希臘政局動盪，使緊縮政策是否落實再添變數，讓歐債疑慮再起。

保德信好時債組合基金經理人李欣展分析，歐洲除了少數出口導向國家如德國、法國與部分北歐等外，其餘國家均可能因為需要修補財政、改善家計單位財務結構，使經濟呈現疲弱復甦，預料市場預期的調整循環尚未結束。值此階段，股市通常表現得乏善可陳，也提供了投資人轉而投入債券市場誘因。

就資金動向而言，在金融市場可能已經預先反應歐洲選舉結果之下，資金明顯偏好債券市場。據EPFR統計自5月2日止，過去一周約有占整體資產比重0.3%資金淨流入債券型基金，其中，高收益債券型基金吸金最猛烈，吸納資金幅度達整體資產比重的0.7%，再來是新興市場債券型基金和美債約0.4%雙居第2。

華頓投信新興亞太債券基金經理人蔡宜君表示，在歐債危機影響未明朗之前，債券型基金仍是投資人心目中資金最佳避風港，其中又以新興債最具潛力。因4月新興國家掀起一波降息潮，再加上美國公債殖利率低檔震盪，此波降息潮將推升資金積極流入新興市場債券部位，未來表現相當值得期待。

天達投顧則看好投資級等級債。從歷史統計資料可發現，自2000年以來，投資級公司債每年年度報酬率皆為正值。相較美國公債在2009年的金融海嘯期間曾出現單年度負報酬表現，顯示在面臨全球重大金融事件發生下，美國公債仍具有投資風險。（詳見下表）

天達投顧進一步指出，在全球市場歷經多次景氣衰退循環的1988至2010年間，投資級債券的平均違約率僅約0.56%，也遠低於整體債券平均的4.45%，更是突顯出其投資防禦特性，在現階段取代美國公債配置，成為降低資產風險的首選債種。

表1：2000~2010年投資級公司債報酬表現

資料來源：彭博資訊，2011/12/31

針對歐洲選舉變天，投信法人普遍認為，政治動盪造成股市波動是難免的，但投資人也無須過度緊張。李欣展表示，儘管法國、希臘政治風險升高，且西班牙與義大利債券利差一度飆高，但同一期間歐元走勢大致穩定維持在1.25~1.35美元區間，反應歐盟個別成員國的政治風險，並未引發市場擔憂歐盟體制瓦解的疑慮。

聯博投顧則認為，歐洲財政問題突顯歐元區結構性問題，預期將來仍有賴時間解決，即透過不斷的討論、辯論方能有所進展，且在歐洲財政問題落幕前，市場也將不時受到雜音干擾而出現波動。但另一方面，歐洲以外的國家亦仍將透過大規模貨幣刺激政策，帶動經濟持續成長，減緩歐洲財政問題的影響。

在投資建議上，聯博投顧強調，以目前情勢來看，尚不至於大幅影響股債市，投資組合應維持妥善配置。其中在股市方面，因全球許多企業第1季營收表現仍超出分析師預期，儘管營收表現趨緩，不過，未來展望依然持續正面，相對於當前的低利率水準，股票投資價值仍具吸引力。

表2：債券型基金近期表現一覽（依3個月報酬率排序）
 

資料來源：FundDj基智網，5/11整理。