MoneyDJ新聞 2016-05-27 10:01:50 記者 蕭燕翔 報導
雖調降投報率假設，中壽(2823)最新公布的隱含價值仍較前年成長15%，每股隱含價值54.96元。而受惠於分期繳等利潤較佳的保單占比提高，去年新契約價值(VNB)年增近七成，遠優於預期，加上經常性收益率持續走揚，可望成為未來中壽穩健獲利與隱含價值走升的基礎。
因應全球利率環境，中壽計算去年底隱含價值時調降了投資報酬率的假設，但在投報率較不利的基礎上，因有效契約價值增長三成，帶動隱含價值年成長15.1%至1,835.8億元，每股隱含價值54.96元，較前年52.52元增加4.6%。
另外一個法人關注的焦點，則在於亮麗的新契約價值表現，因去年全年分期繳的占比拉高至四成以上，因而即使初年度等價保費(VNB)較前年微降，但初年度等價保費及VNB成長都十分亮眼，其中VNB年成長67%，遠優於預期，也高於長期常態8-12%增長的預估。法人認為，因去年度的VNB將成為今年以後計算有效契約價值的基礎，金額增長有助於有效契約價值的表現，帶升隱含價值。
除了隱含價值外，中壽在資金操作的穩健表現，是另個長期穩健獲利的基礎。以首季來看，避險前經常性收益率(年化)達3.44%，優於去年同期的3.26%，雖因短期台幣對美元的升值影響，讓避險成本拉高至0.98%，略為影響避險後的投報率表現。但法人認為，因壽險業的外匯價格準備金池都已有一定金額，有助於緩衝短期的匯率波動，只要避險前經常性收益率維持上升趨勢，並維持投資正利差，有助於中壽的長期獲利能力。
中壽也公布前四月自結稅後淨利36.4億元，每股稅後盈餘1.09元，公司也決定，未來將逐月公布獲利自結數，提高財務透明度。
而中壽參股近兩成的建信人壽，今年首季雖因新保單成長較快帶動的一次性費用，導致上季小虧，但目前建信人壽保費收入排名已躍升至第九名，且是銀行系保險業的第一名。建信人壽經營團隊仍計畫，將於2018年在大陸上市，且不排除一次攻頂、直接於主板上市。
中壽第一季底每股淨值27.67元，對照目前股價，股價淨值比還不及0.9倍。
(圖說：中壽董事長王銘陽)
