MoneyDJ新聞 2022-06-08 16:28:22 記者 陳怡潔 報導
近期日圓持續破底，今(8)日貶破133的二十年來低點。對此，UBS瑞銀財富管理投資總監辦公室(CIO)分析，短期而言，日圓下行風險在於美債收益率進一步上升，這將使日圓成為利差交易的主要融資貨幣。如果美國10年期國債收益率大幅上升至3.5%，日圓可能會跌至135或更弱。不過，瑞銀也預期，日本央行將逐漸變得沒那麼鴿派。而日圓走勢的關鍵就在於市場對日本央行轉向鷹派的時間判斷；瑞銀預期，日圓匯價在今(2022)年末前將回升至124，2023年中進一步走強至120。
瑞銀財富管理投資總監辦公室指出，日圓對美元貶破133的二十年來低點，主要係日圓多頭部位的平倉止損活動導致跌勢加劇。技術面上，日圓短期內可能進一步走軟，下一個重要阻力價位為135，即2002年1月的低點。不過，隨著美國聯準會放慢收緊政策的步伐，而日本央行的立場開始沒那麼鴿派，日圓匯價2022年末前還是有望反彈至124。
瑞銀進一步指出，日圓最新走勢是多種因素共同作用的結果，包括美國10年期國債收益率一度升至 3%以上，另外，油價回升至120美元/桶左右，並不利於日本貿易條件。而日本央行行長黑田東彥6日發表的講話中承諾維持貨幣政策寬鬆，雖然是舊調重彈，但此番話仍令日圓隔夜加速走弱。
瑞銀進一步分析黑田的談話，黑田稱寬鬆的貨幣政策對日本的負GDP產出缺口來說是合理的，目前日本國內通膨主要由能源價格驅動，這應當是不可持續的。雖然短觀報告和消費者價格調查看到通膨回升的跡象，但在貨幣政策轉向之前，他需要看到通膨情況是持續的進一步證明。
瑞銀認為，日圓走勢的關鍵在於市場對日本央行轉向鷹派的時間點判斷。根據黑田的最新講話，日本央行當前關注三大因素，包括：1）日本GDP產出缺口縮小或改善、2）工資和通膨預期進一步回升，以及 3）貿易條件改善。鑒於日本受抑需求的釋放及重啟入境旅遊，瑞銀認為前兩大因素在下半年可能取得進展，在此背景下，即使日本央行不會馬上變得鷹派，至少也應逐漸變得沒那麼鴿派。
瑞銀進一步表示，短期而言，日圓下行風險在於美國(或全球)債券收益率進一步上升，這將使得日圓成為利差交易的主要融資貨幣。如果美國10年期國債收益率大幅上升至3.5%，日圓可能會跌至135或更弱。
瑞銀也強調，對於持有日圓多頭部位的投資者來說，整體風險管理至關重要。鑒於短期下行風險，他們不應持有過多的日圓多頭部位。但對於曝險部位可控的投資者，則可以保持日圓多頭部位，因為瑞銀預計日圓2022年末前將回升至124，且2023年中將進一步走強至120。
