MoneyDJ新聞 2020-06-18 09:34:39 記者 張以忠 報導
下半年蘋果將推出iPhone 5G手機，預期下半年5G手機滲透率將明顯提升；基地台方面，隨著疫情趨緩，5G基地台建置速度也會加快，砷化鎵族群中，穩懋(3105)5G產品線布局最廣、市佔率最高，預期受惠程度最大。
下半年iPhone推新機，5G PA、ToF VCSEL動能增
調研機構預測，受到疫情衝擊，今年全球智慧型手機出貨量預估下滑1-2成，使得相關手機供應鏈展望偏弱，普遍認為下半年手機銷售會優於上半年，但若相較去年同期卻沒有把握會成長。
不過若單就5G手機來看，市場預估今年全球5G手機出貨量約1.75億支至2.25億支之間，今年第1季5G手機銷售量僅2410萬支，預期第2季較上一季些許升溫，預計5G手機銷售將集中下半年；對於砷化鎵領域而言，由於5G手機PA用量將較4G手機PA增加20-30%，換言之，5G手機之於4G手機不僅是一比一替換關係而已，因此在5G手機滲透率提升帶動下，預期可彌補今年智慧型手機銷量雙位數下滑。
今年安卓體系包括三星、OPPO、小米、華為、VIVO都推出5G手機，加上蘋果下半年也將推出5G新機，市場預期有助於今年5G手機滲透率提升。
目前5G手機PA主要供應商為國際IDM大廠如博通、Skyworks、Qorvo，穩懋是博通主要代工廠，且手機主晶片大廠高通也跨入前端射頻模組市場，要擴大手機晶片產品線，主攻陸系手機品牌甚至是蘋果，並也傳出高通的射頻元件代工訂單也找上穩懋。
穩懋雖對高通的合作不予直接評論，但也指出：「不會輕忽任何一個客戶成長契機，它是IC設計龍頭，效能不會比同業差，拭目以待。」
2019年全球5G手機滲透率約1.3%，研調機構Strategy Analytics指出，今年5G手機滲透率上看16%。穩懋則在去年第4季以及今年第1季5G手機PA佔整體手機PA出貨已達2成以上，優於市場滲透率表現，穩懋認為，今年隨著5G手機滲透率持續提升帶動下，預期全年佔比會都高於20%。
穩懋提供的數據顯示，穩懋在5G手機導入初期就已取得高於市場平均的市佔率表現，顯示穩懋在5G手機PA的代工龍頭地位十分穩固，不論與既有IDM客戶或是新的IC設計公司客戶都有絕佳合作機會，有利於穩懋未來在5G PA市佔率的持續擴張。
另方面，穩懋下半年在手機端的另一動能在於ToF VCSEL出貨看增。穩懋手機應用除了RF之外，還包括3D感測，穩懋是蘋果iPhone 3D感測結構光VCSEL最大供應商，今年下半年推出的新iPhone除了原本前鏡頭的結構光VCSEL，還會增加後置鏡頭ToF(飛時測距)VCSEL，市場預期將帶動今年穩懋VCSEL出貨量有望提升、下半年又優於上半年。
下半年動能以Infrastructure(通訊基礎建設)產品線需求最強
前述關於5G手機市場以及ToF鏡頭動能，因為都與消費性電子的手機相關，因此也與疫情發展之於消費需求被壓抑的程度有關。不過疫情背景下，各國無不祭出振興經濟政策，其中最快最有效、且也有助於國家未來發展的就是投入基礎建設，當中的投資重點包括與未來國家發展競爭力息息相關的5G基礎建設的布建，預期在疫情高峰期過後，各國下半年在5G基地台的布建速度將會加速，誰能越快架設理想的5G營運環境，誰就能在疫情過後越快從衰退泥淖中重新站起來。
5G環境成熟仰賴5G基礎建設建設，基礎建設包括光纖網路、基地台等都需要化合物半導體元件。以基地台來說，目前全球4G基地台達上百萬座，且因訊號干擾問題，5G基地台若要達到4G基地台相同覆蓋率，5G基地台建置數量要再增加數倍。
穩懋基地台PA歸類在Infrastructure(通訊基礎建設)，該產品線大約佔全年營收15-20%，該業務應用又包含基地台、光纖、衛星通訊相關等，以基地台業務而言，穩懋也是目前同業當中，5G基地台PA的主要供應商，隨著5G基地台建置量增加，預期穩懋來自基地台PA的貢獻可以享有優於產業平均的表現。
穩懋指出，手機市場因為疫情因素影響全世界經濟活動而可能有所下滑，不過同時也能看到各國無不積極投入基礎建設振興經濟，以穩懋而言，下半年動能確實也是以Infrastructure(通訊基礎建設)產品線需求較強，其中包括5G基地台、光通訊、低軌道衛星應用產品，下半年都會比上半年要好，以目前能見度，預期第3季營收將不亞於第2季表現。
市占率大、客戶分散，美國對華為禁令影響穩懋有限
近期美國對華為禁令升級，外界憂慮穩懋可能無法供貨華為進而對接單產生衝擊。不過預期若華為手機市佔率被其他中國品牌取代，並改由海思之外的中國IC設計公司供應，仍將有機會主要投片予化合物晶圓代工市占率最大的穩懋，又或是，中國品牌廠持續降低對美國IDM廠依賴，增加對日本廠商Murata(村田)下單，預期穩懋為Murata代工廠，假設訂單發生轉移，穩懋仍將受益。
穩懋指出，公司20年來執行分散客戶風險已有成果，預期華為禁令不會對公司造成太大影響，且穩懋有許多海思以外的中國IC設計客戶，未來不管華為禁令如何變化、市場如何重新洗牌，穩懋是全球最大化合物晶圓代工廠，更能消化市場變化消長所帶來的影響。
三安能否影響穩懋地位？
近年中國大力扶植本土化合物代工廠，並陸續傳出三安光電旗下三安集成電路已有能力穩定供應手機PA的消息，並引發市場對穩懋等台廠主要供應鏈地位鬆動的疑慮。
近年三安集團不斷透過合資方式爭取PA技術轉移，像是透過與環宇-KY(4991)合作，成立合資公司將4G手機PA HBT技術轉移過來，或是挖角人才方式充實技術能力。由此可推斷，三安應是具備4G手機PA技術，不過供應鏈也指出，具備技術不一定就能達到穩定量產條件，進而讓品牌客戶採用，這中間還有很長一段路要走。
產業人士指出，即便三安取得4G手機PA技術，但每一家客戶的設計都不一樣，全部都要通過可靠性測試，包括PA訊號穩定度等等，而這需要大量經驗累積才有辦法做到，並非僅到技術取得就能解決。
產業人士表示，PA製造包括穩定度、可靠度，且良率要到99%以上才有效益，並且對於efficiency(功效)也很要求，同樣一顆PA放在手機上，有的efficiency可以達到50%，有的是40%，功效越低會影響到耗電，要製造PA所需注意的層面太多，並非一蹴可機。。
供應鏈指出，目前三安還不具備市場record，主要品牌廠的射頻元件仍須採用國際IDM廠，或是透過IC設計公司投片予穩懋、宏捷科(8086)等台系化合物晶圓代工廠，中短期三安還難以形成巨大威脅。
法人預估，穩懋今年營收、獲利可達雙位數成長，EPS估站上14元，以目前股價計算本益比21倍，市場認為5G市場持續發展下，穩懋為5G手機PA、基地台PA主要供應商，今、明年營運成長可期，給予本益比區間約在20-25之間，目前本益比位於區間下緣。
