MoneyDJ新聞 2018-02-26 10:29:08 記者 郭妍希 報導
即使美國股市最近重挫，聯準會(Fed)上週五(2月23日)呈交給國會的半年度貨幣政策報告依舊直指，標準普爾500指數的本益比仍直逼90年代末期高峰。美國投資大師華倫巴菲特(Warren Buffett、見圖)對此深有同感，他上週六在寫給波克夏海瑟威(Berkshire Hathaway Inc.)股東的信上大嘆，過去一年根本找不到價格合理的公司可併。
巴菲特在信上指出(見此)，截至去(2017)年底為止，波克夏握有1,160億美元的現金和美國國庫券(平均到期時間為88天)，比2016年底的864億美元還多，如此龐大的流動性，卻只能賺取微薄利息，也遠超過他跟夥伴查理蒙格(Charlie Munger)希望擁有的數字。
巴菲特說，他在尋找新的併購標的時，最重視公司的長期競爭優勢、有能力又優質的管理階層、經營用的有形淨資產報酬優渥、內部有成長機會且報酬具吸引力，以及合理的併購價格(sensible purchase price)。最後一個條件，在波克夏2017年審視的所有潛在併購案中，成為一大阻礙，因為那些運作良好(但非頂尖)的企業，價格都已創下歷史高。
巴菲特抱怨，對那些樂觀的併購軍團來說，價格似乎根本不重要。為何大家會瘋狂整併？這有部分是因為，執行長時通常都是由「樂觀進取」(can-do)的人擔任，若華爾街分析師或董事會慫恿這種個性的執行長去考慮潛在併購案，那就好像告訴你青春期的小孩快去擁有正常性生活。
急著想併購的執行長，永遠不缺樂觀的預測來讓行動顯得合理。部下們也會歡欣鼓舞，對前景畫出大餅，夢想薪水隨公司規模水漲船高。嗅到有龐大手續費可圖的投資銀行，更會鼓掌叫好。倘若標的物的歷史績效無法證明併購案確實可行，大量「綜效」隨時可被預估出來，試算表永遠不會讓人失望。
巴菲特直指，2017年超便宜的債券俯拾皆是，進一步催化併購活動。畢竟，若以發行債券的方式來併購，即使收購價碼超高，每股盈餘也會獲得提振。然而，波克夏向來都以股權執行併購案，也從不考慮綜效這種虛無飄渺的問題。雖然不願利用槓桿，使波克夏過去幾年的報酬大受拖累，但巴菲特跟蒙格都認為，為了你不需要的東西去冒險，簡直太瘋狂。
CNBC報導，目前距離波克夏上一次的大型投資案，已有兩前之久，當時巴菲特是斥資320億美元，併購美國航太暨工業精密金屬零件製造商Precision Castparts Corp.。
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