《Fund眼看天下》製造業回溫外資簇擁 大中華基金後市俏

精實新聞 2013-03-22 18:51:53 記者 王怡茹 報導

中國兩會順利落幕，陸股一度受到塞浦路斯開徵存款稅利空的拖累，導致國際資金紛從國際股市撤出。投信業者認為，中國經濟去(2012)年第4季開始觸底回升，近期亞股陷入整理格局，主要是反映中國房市調控的擔憂，以及消化國外的負面消息，仍看好今(2013)年陸股趨勢向上未改，投資人反而可趁機逢低布局。

【中國近3月吸金92億美元】

美股受到寬鬆貨幣政策和經濟數據轉好的激勵，美股持續創新高，根據EPFR統計，3月7日到13日國際資金流向顯示，全球型股票型基金已連續16週淨流入，上週淨流入幅度創下2004年以來新高，其中資金大多流往已開發國家股票型基金。

新興市場股票型基金近來則出現調節，中國和亞股雖是外資最愛，但最近資金進出有較大波動，中國基金資金上周出現5.5億美元淨流出，此單週淨流出規模是本波陸股反彈以來的最大規模，顯示去年第4季蜂擁而至的境外資金開始撤退。

惠理康和投信投資長唐雲益指出，中國近3個月吸金達92億美元，儘管近期出現流出，卻仍是資金追捧的焦點。隨著兩會閉幕、新領導人上台，新施政將陸續推出，市場拉回，中國股票投資價值再浮現，現階段只要遇到股市收黑，即是較好的進場時機。

保德信投信投資長余睿明則表示，陸股過去1年多相對落後國際股市漲幅。去年底雖有一波多頭走勢，但不久旋即回檔，主要來自於原先市場預期中國人大、政協兩會將釋出利多，結果不僅未如預期，還祭出打房政策及資金緊縮等負面訊息。

余睿明進一步指出，考量中國新領導班底接棒後將重啟基本建設，陸股拉回反是買點，目前看好陸股5大利多，包括經濟持續復甦、評價水準相較全球股市具吸引力、政府加快QFII審批及增加RQFII的額度帶動資金動能增加、投資人信心恢復，以及企業獲利具體改善。

【3月中國PMI優於預期】

在基本面部份，3月份匯豐中國PMI初值較上月50.4回升至51.7，優於市場預期的51.2，反應製造業營運狀況改善，加上兩會落幕，本周以來上證指數不跌反漲逾1.7%，走勢明顯優於全球。根據摩根投信統計，4月向來是大中華股市表現最佳的月份，包括A股、國企股、滬深300、MSCI中國與香港恆生指數，平均單月漲幅都超過5.4%，且上漲機率高達7~8成。

觀察大中華股市歷年4月火熱行情，摩根中國亮點基金經理人張正鼎分析，兩會結束後，中國股市多半受惠政經情勢明朗、政策作多效應呈現上漲趨勢。此外，3月份為年報密集公布期，先前因財報變數轉為保守觀望的市場資金，在不確定因素消除後重新回流，是帶動股市漲升的關鍵。

日盛中國內需動力基金經理人高仰遠表示，各種利好數據指向投資人信心逐漸增強中，除了A股開戶數在3月中旬創下近1年來新高，中國財政部公布第一季企業家信心指數越增率7.6%，受訪的企業家、銀行家對於第一季的宏觀經濟、價格指數與貸款需求都表示樂觀，顯示經濟活動持續擴張的訊號。

高仰遠說，中國製造業PMI指數已經連續5個月在擴張區，企業去庫存過程應進入尾聲，新一輪補庫存週期已經開始，待工業生產力度回升，企業營利率也將出現增長，對於股市有基本面的支撐，另外，隨著領導團隊完成，對於各項基建的資金投放可望落實，可以持續關注基建相關類股。

歷年4月份中國相關指數表現：

資料來源：CMoney，摩根投信整理

【從政策中選股 勝過指數與選市】

在佈局策略上，富邦大中華成長基金經理人許興豪認為，未來仍將偏向從政策中選股，勝過指數與選市，包括金融改革、房地產改革、加速城鎮化與環保基建將為重中之重，而城鎮化政策升級版更持續帶動其他需求，加上中國民營機構競爭力漸強，均是今年不可或缺的投資方向。

許興豪表示，城鎮化對環保、房地產開發商、建材、汽車與家電消費均存在具體的投資機會。房地產開發商短期內或許會受到新房市調控政策的影響，但一線開發商仍將如前幾次調控一樣取得更佳的市場地位，長期仍不看淡。此外，財政赤字目標的大幅提高顯示基建的支出應會受惠。

貝萊德投信亦傾向於從政策發展方向選股。貝萊德中國基金經理人寧靜指出，工業、醫療類股是在中國進行城鎮化概念下所發展出來的潛力產業。就硬建設來看，政策上為了縮短城鄉差距，對交通設備、基礎交通建設的投入就會增加，因此工業類股裡的交通設備、原材料等相關個股，就相當值得關注。

他說，中國人口有逐漸走向老齡化的趨勢，預期這些龐大的老年人口將會降低儲蓄、投入醫療保健的消費，這將會是中國市場一個重要的增長點。除醫療保健外，另外對城市環境的保護、提升空氣品質等等，也是城鎮化軟建設的重要類別。

至於表現甚受矚目的金融股，寧靜表示，中國金融股的震盪來自於官方的緊縮政策，不過在中國的眾多改革進程中，金融改革可說是阻礙最少的一個類別。新的領導政權預期仍會維持財政、貨幣政策上的連貫性，並以穩健為目標，這對金融股其實是正向的消息，因此仍能期待金融股的後續發展。

大中華基金近1年績效前10名：