MoneyDJ新聞 2026-06-10 13:59:03 王柔雅 發佈
在群雄環伺的競爭下，多數純網銀仍在獲利與成長之間尋求平衡，於此同時，拉丁美洲卻已誕生一家兼具規模與獲利能力的金融科技巨頭。
母公司Nu Holdings（NU.US）旗下的Nubank，從一張免年費信用卡起家，成立僅十餘年間，累積超過1.35億名客戶，不僅成為拉丁美洲最大數位銀行，也躋身全球規模最大的純網銀之列。
從寡頭壟斷的巴西銀行圈崛起
Nubank的創立，起於對現況的不滿。2013年，大型銀行寡頭壟斷巴西銀行市場超過八成，消費者長期面臨高收費與低效率服務。哥倫比亞創業家David Vélez決定成立Nubank，力求解決銀行開戶流程繁瑣與費用高昂等痛點。
Nubank最初以免年費、全數位化管理的紫色信用卡「Roxinho」切入市場，之後逐步擴展至數位帳戶、個人貸款、保險、投資理財，近年更跨足電商與電信服務。截至2026年第一季，Nubank全球客戶已突破1.35億；其中，巴西用戶超過1.15億，覆蓋全國約60%的成年人口；墨西哥用戶達1,500萬，成為當地第三大金融機構；哥倫比亞用戶則接近500萬人，佔當地人口超過1成。
低成本與數據風控，支撐獲利能力
純數位化的營運模式，為Nubank建立成本優勢。傳統銀行高度依賴人工作業與實體分行網路，若要服務1億名客戶，往往需聘僱高達10萬人；以巴西傳統銀行為例，平均每位員工僅能服務約900名客戶。
相較之下，Nubank能創造出比傳統銀行高出數十倍的營運效率，關鍵在於其全面雲端化與高度自動化的科技架構。透過將AI技術深度導入信用評估與客服流程，Nubank大幅降低人工作業的需求；最新一季財報顯示，公司僅編制約1萬名員工，就能支撐全球逾1.35億名的龐大客群，平均每位員工可服務超過1.3萬人，平均每月每位客戶的服務成本，僅約0.8美元。
極度輕量化的運作模式，讓Nubank得以將省下的天價開銷，直接「讓利」給消費者，透過免除繁瑣手續費、提供高達100%銀行間同業拆借利率（CDI）的極高活存回報，將成本優勢轉化為顛覆市場的武器。
此外，Nubank以「消費者至上（Customer Obsession）」、講求「企業誠信」。例如，系統曾因發生漏洞而未能確實發送繳款提醒，導致部分客戶產生逾期利息，Nubank發現後，不僅主動修復問題，更全數退還這些利息並主動向客戶致歉。這類重視客戶權益的態度，為其創造出高達90分以上的淨推薦值（NPS），滿意度甚至超越特斯拉（TSLA.US）與蘋果（AAPL.US）。口碑效應也為公司降低自然獲客成本，成功轉動「低成本、高體驗、高獲利」的成長飛輪。
2026年第一季，Nubank效率比降至17.6%，優於傳統銀行40%至50%的水準；活躍客戶每月平均營收（ARPAC）達15.90美元，帶動股東權益報酬率（ROE）達29%。在風控方面，Nubank透過NuFormer模型與NuX信用引擎，可在1秒內完成貸款評估與定價，並維持228%的備抵呆帳覆蓋率，使風險調整後淨利差（Risk-adjusted NIM）達9.5%，遠高於巴西銀行約3.3%的水準。
在資金運用上，根據財報，截至2026年第一季，Nubank存款規模達424億美元，整體資金成本約為銀行間同業拆借利率的88%。Nubank以相對較低的成本吸收存款並進行放貸，為公司創造約17%至18%的淨利差（NIM），利潤空間高於傳統大型銀行。
同時，穩定的品牌口碑也降低其獲客成本。過去12年來，Nubank的自然獲客成本（CAC）約維持在2至3美元；即使納入整體行銷與廣告支出，每位淨新客獲取成本也僅約19.2美元。相比之下，巴西傳統大行如Bradesco的淨新客獲取成本約91.3美元，Itaú則約114.6美元。較低的獲客成本搭配目前83.4%的平台用戶活躍率，構成Nubank 穩健的營運基礎。
營運成長快速，市場成長潛力仍大
財報顯示，Nubank仍維持高速成長。2026年第一季營收達53.1億美元，年增42%，首度突破50億美元；淨利8.71億美元，年增41%，單季新增約400萬名客戶。相較之下，美國純網銀SoFi（SOFI.US）第一季用戶數約1,470萬，淨營收約11億美元。顯示Nubank在客戶規模與營收上，具備將近5倍的壓倒性優勢與更優越的獲利能力。
市場普遍認為，拉丁美洲仍有大量未被充分服務（Underbanked）的人口，尤其墨西哥與哥倫比亞仍具成長空間。加上Nubank擁有29%的ROE，以及約18.3倍的遠期本益比，低於SoFi約30.4倍至36倍區間，使其長期成長潛力受到市場關注。
目前，Nu Holdings也準備揮軍美國，並向美國貨幣監理署（OCC）申請國家銀行牌照。若能將低成本模式複製至當地，估將對SoFi等本土純網銀帶來新一波競爭壓力。
股價回檔近30%，市場關注三大風險
儘管基本面穩健，Nu Holdings股價近期仍表現震盪，今年上半年自高點回落近30%，並一度跌至52週低點。原因之一，是財務長Guilherme Lago離職，由前Visa（V.US）北美高層Rob Livingston接任，引發市場對管理團隊穩定性的疑慮。
其次，公司仍處於積極投資階段。受巴西信用卡業務擴張及海外布局影響，第一季營業利益率下降760個基點至19.2%，美銀（BofA）與Susquehanna，也因此下調評等與目標價。此外，隨著放款規模擴大及跨入風險較高客群，信用損失準備金單季增加33%。雖然90天以上逾期放款率（NPL90+）降至6.5%，但15至90天早期逾期率升至5%，資產品質變化仍是市場持續觀察的重點。
成立十餘年的Nubank，已從挑戰傳統銀行的新創公司，逐漸轉型為大型金融機構。未來，公司如何在成長、獲利與風險控管之間取得平衡，將決定這家拉丁美洲金融科技巨頭能否延續高速成長。
