MoneyDJ新聞 2019-04-01 08:10:21 記者 郭妍希 報導
垃圾債一項用來衡量市場恐慌氣氛的指標近來大幅走緩。陸企發行的非投資等級美元債價格，今(2019)年第一季(1-3月)強力反彈，去年趁著這些債券落入「危難」等級(distressed，指債務人已違約或非常有可能違約，跟美國公債的利差至少有10個百分點的垃圾債)時買進的投資人，如今都獲得補償。
華爾街日報3月31日報導，ICE指數顯示，今年至3月28日為止，中國垃圾等級的公司債，平均利差收斂了2.64個百分點，平均殖利率也下滑至8.1%。整體新興市場垃圾債利差也在Q1收斂1.01個百分點，美國垃圾債利差則收斂1.25個百分點。所謂利差，即指垃圾債跟美國公債的殖利率差距，若利差擴大，代表垃圾債價格下降、殖利率跳升。
去年許多衝擊陸企垃圾債價格下滑的因素(例如中美貿易戰、美國可能升息等)，如今都已暫時緩解。雖然陸企仍持續違約，但北京當局為負債累累的地產開發商及民營企業放寬信用，仍讓投資人信心獲得提振。Dealogic初步統計顯示，信評為垃圾的中國地產開發商，是第一季最活躍的亞洲美元債發行者，單季發債總額多達232億美元，是去年同期(74億美元)的三倍以上。相較之下，亞洲(排除日本)企業Q1的美元債發行總額則為466億美元，創下2017年Q3以來新高紀錄。
不過，並非所有中國垃圾債危機都得到解除。Refinitiv數據顯示，中國最大玉米胚芽油製造商山東三星集團有限公司(Shandong Sanxing Group Co.)，去年發行的美元債在3月稍早價格仍只有票面價值的69%、殖利率超過30%。
2018年違約的最大宗主要是民企。為了拯救民企，中國銀行保險監督管理委員會(銀監會)一名資深官員最近透露，北京當局也許會讓部分影子銀行獲得緩刑，但前提是必須有利實質經濟、且不會引發投機活動。
南華早報報導，銀監會副主席王兆星(Wang Zhaoxing) 3月9日受訪時透露，對於影子銀行，大家必須有正確認識，融資活動有利經濟、且內部風控良好的機構，當局也許會允許他們繼續運作、甚至給予支持。他說，當局正試著在一堆影子銀行中分辨優劣，貸款難以活絡實體經濟、只會增加槓桿者，將加緊監控。
所謂影子銀行，是指不受政府規管的借貸機構，或是傳統金融機構並未認列在資產負債表內的借貸活動。直到最近為止，許多規模較小的民企仍仰賴影子銀行提供資金，因為其信用風險偏高，不被傳統銀行接納。北京誓言去槓桿、打擊高風險的借貸活動，而嚴厲掃蕩影子銀行的結果，讓民企愈來愈難找到融資管道。(相關文章見此)
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