《Fund眼看天下》抗通膨 資源/REITs基金出列

精實新聞 2012-04-20 18:51:29 記者 陳怡潔 報導

國際油價居高不下，油電雙漲引爆國內物價上漲壓力，通貨膨漲成為近日熱門話題，投資人日常生活要精打細算，投資基金也要聰明抗通膨。投信業者分析，以過去五年油價飆漲時期的歷史經驗來看，天然資源資金繳出超過三成的平均報酬，表現最為抗通膨；另外，房地產向來是抗通膨的傳統利器，投資具穩定配息收益、與通膨連動正相關的REITs(不動產證券化)基金，也是基金抗通膨的最佳選擇之一。

國際油價與原物料價格居高不下，通貨膨脹亦成為今年國際經濟的隱憂，究竟在通膨升溫的環境下，投資何種基金最能抗通膨？摩根投信分析，近5年來有3波油價飆漲期間，天然資源基金以32.74%平均報酬，勇奪抗通膨基金之冠。另外，俄羅斯、巴西兩大原物料出口國漲幅也都超過3成，另外如泰國、印尼等東協基金、新興拉美、歐洲等新興區域基金，以及基礎工業、黃金與貴金屬基金，平均報酬表現突出，均名列強勢抗通膨基金中。

摩根環球天然資源基金經理人奈爾‧葛瑞森(Neil Gregson)表示，量化寬鬆與持續低利環境將加深通膨預期，促使資金流向抗通膨的商品市場。3月中旬以來，油、金價格雖然波動較劇烈，但兩者下檔支撐均十分強勁，要大幅修正的機率相當有限。

以美國持續低利政策至2014年、歐洲推出第二輪LTRO、中國3月新增人民幣貸款高達1.01兆人民幣來看，市場資金面仍十分寬鬆，有機會延續商品多頭格局。要對抗物價上漲與通膨壓力，天然資源(如黃金、原油)仍是相對穩健的投資標的，多數資源公司本益比仍明顯低於2007年的12倍，相當具有投資價值，可望吸引資金持續流入。由於中東局勢仍未穩定，主要石油出口國有供應風險，油價全年可望維持百元以上高檔震盪。

而與資源股漲跌連動性高的俄羅斯與巴西，過往也都是商品行情下受惠者。摩根俄羅斯基金經理人白祐夫(Oleg Biryulyov)說明，俄羅斯為新興市場中對油價最敏感市場，且油價上漲對產油國來說，往往比石油公司和資源股的受惠空間更大。

白祐夫解釋，多數產油國與石油公司多簽署特許權(Concesion)、利潤分享制(PSC)來分享石油開採利潤，加上俄羅斯石油稅率與油價呈現正相關，油價上漲利潤多半是留在產油國中。隨美國經濟情勢轉佳，新興市場對原油需求持續走升，對俄股來說將更具支撐。

另外，房地產也是傳統上的抗通膨投資利器，因此，REITs(不動產證券化)基金亦是基金抗通膨的最佳選擇之一。台新北美收益資產證券化基金經理人林瑞瑤表示，在通膨升高環境下，具穩定配息收益，且與通膨連動正相關的REITs(不動產證券化)基金可說是最佳抗通膨理財商品，其中又以房屋空置率創新低、租金收益率成長高、股價被嚴重低估的北美REITs後市最有表現空間。

一般而言，REITs有90%的收益將分配給投資人，投資人可先獲得配息收益進行運用，另一方面，不動產通常與通膨連動且呈正相關，可以對抗通膨增溫的壓力，依美國房地產信託協會NAREIT統計，REITs自1972年至2011年的長期年化股息報酬率高達8.19%，股利成長率超越通膨率，深具抗通膨實力。

復華全球資產證券化基金經理人陳雅真也指出，美國、歐洲及亞洲各國央行維持低利率政策以穩定經濟成長，而歐洲銀行開始去槓桿化，使得跨國不動產併購活動的機會增加，加上美國住宅房市也持續好轉，商辦大樓租金收入及價值也開始加速成長，REITs的長線多頭可期。

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