美國戰略石油儲備降至1983年以來的新低

MoneyDJ新聞 2026-08-11 06:58:44 黃文章 發佈

SPR是在1973至1974年石油危機後，根據《能源政策與保存法》於1975年成立。當時，阿拉伯國家主導的石油輸出國組織（OPEC）對美國實施石油禁運，以報復美國在贖罪日戰爭期間持續向以色列提供軍事補給。SPR歷史最高庫存是在2009年12月達到的7.266億桶。

此次庫存快速下降具有長期累積與近期衝突兩方面因素。首先，2022年俄羅斯入侵烏克蘭後，前任總統拜登政府曾授權釋放約1.8億桶原油，以抑制全球能源價格上漲及填補俄羅斯供應中斷造成的市場缺口。當時SPR庫存從2022年初約6億桶一路下降至年底約3.75億桶。雖然其後庫存逐步回升，2025年5月曾恢復至約4億桶以上，2026年2月甚至超過4.15億桶，但新一輪中東衝突迅速扭轉了庫存恢復趨勢。

川普政府今年3月授權最多釋放1.72億桶原油，以因應伊朗戰爭及荷姆茲海峽運輸受阻對能源市場造成的衝擊。當時SPR庫存約4.154億桶，但截至8月初已下降約1.16億桶。這意味著短短數月之內，美國便大量消耗原本已經偏低的戰略緩衝。從政策效果來看，SPR釋放確實能在短期內增加市場供應、緩和油價上漲壓力，但其代價是削弱未來面對更嚴重供應危機時的政策彈性。

值得注意的是，當前最大的風險並不只是原油庫存本身，而是荷姆茲海峽的長期受阻。全球約五分之一的石油運輸量需要通過這一重要航道，因此一旦商業船運持續受到限制，全球原油供應、油輪運費、煉油成本及成品油價格都可能受到連鎖衝擊。美國雖然本身已經成為全球重要產油國，但國內產量增加並不代表可以完全免除全球油價衝擊。

SPR庫存下降的真正問題，是美國「短期穩定油價」與「長期能源安全」之間的政策矛盾。當油價受到地緣政治衝擊時，釋放SPR可以迅速增加供應；然而，如果衝突持續數月甚至更久，持續釋放戰略儲備便可能形成「以庫存換時間」的政策模式。一旦儲備下降到過低水準，美國反而可能失去應對下一次供應衝擊的能力。

SPR並非可以在短時間內無限制補充。戰略儲備存放於德州與路易斯安那州地下鹽穴，具有安全、成本與環境方面的優勢，但重新填補大量庫存需要時間，也必須考慮原油價格。若政府選擇在油價高企時大量回補，將增加財政成本；若等待油價下跌再補庫，則可能錯過有利時機。因此，SPR管理本質上是一項長期能源政策，而不能只隨著油價漲跌進行短期操作。

美國政府問責辦公室（GAO）今年5月已提出警告，國會與能源部應制定統一的長期計畫，不僅處理SPR的維護需求，也應重新建立未來庫存管理策略。這項建議尤其重要。從2022年至今，美國兩屆政府先後大量動用SPR，顯示戰略儲備已從單純的「最後防線」逐漸成為政府調節能源市場的重要政策工具。若沒有明確的最低安全庫存、補庫機制與釋放條件，SPR很容易受到短期政治與油價壓力影響。

對金融市場而言，SPR下降也將提高原油市場的「風險溢價」。在供應正常時，庫存下降未必直接推高油價；但在荷姆茲海峽受阻、俄烏戰爭持續以及中東局勢不穩的環境下，市場會更加重視美國是否還有足夠的戰略庫存可以應付突發事件。換言之，SPR庫存越低，市場對未來供應中斷的敏感度可能越高。即使實際供應沒有立即下降，只要地緣政治風險升高，油價便可能提前反映更高的風險溢價。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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