MoneyDJ新聞 2026-05-15 09:42:32 張以忠 發佈
隨著AI伺服器單價與系統複雜度快速攀升，ODM廠的商業模式也正悄悄發生變化。過去主要的「Buy-and-Sell（買賣模式）」正開始鬆動，取而代之的，則是由客戶提供部分關鍵零組件、ODM負責組裝與系統整合的「Consignment（寄售模式）」。
近期包括廣達(2382)、鴻海(2317)、緯穎(6669)都陸續透露，已開始與客戶討論、甚至導入部分AI伺服器專案採寄售模式。寄售模式有助於降低ODM的資金壓力，同時也避免被高單價關鍵零組件過度稀釋毛利率，有助於營運體質。並反映在AI時代下，ODM產業正從過去追求營收規模，逐步轉向重視資本效率、現金流與系統整合能力的新階段。
過去ODM產業採取典型Buy-and-Sell模式，由ODM廠自行向供應商採購GPU、記憶體、CPU等關鍵零組件，再組裝成完整系統出售給客戶，因此零組件成本會完整反映在營收中。這種模式在傳統伺服器時代問題不大，但進入AI伺服器後，整個產業的資金壓力卻急速放大。
以目前高階AI機櫃來看，單櫃價格動輒數百萬美元，其中GPU與記憶體等高價零組件占比高。由於NVIDIA GPU、與記憶體大廠等供應仍相對集中，ODM廠不只要承擔採購成本，還需要提前備貨、墊付資金與承受庫存風險，導致營運資金需求快速膨脹，形成不小營運壓力。
廣達坦言，目前已與部分大型客戶討論將AI伺服器專案轉向寄售模式，且相關討論已進入實際專案階段，下半年有機會正式導入。公司指出，目前客戶討論的重點，主要集中在高價GPU AI伺服器，因為這類產品對營運資金壓力最大。
所謂寄售模式，就是GPU、記憶體等部分關鍵零件改由客戶自行採購與提供，ODM廠則負責系統整合、組裝、測試與量產導入。高價零件不再認列營收，ODM也不需提前墊付採購資金。
這也讓ODM財報結構會出現相應變化。最直接的影響，就是營收規模可能縮小，但毛利率與現金流表現反而改善。廣達便直言，寄售模式雖然會影響營收認列，但有助改善毛利率與營運資金管理。
鴻海同樣也已開始推動相關模式調整。公司指出，今年第一季部分伺服器產品已改採寄售模式，因此雖然雲端網路產品實際出貨量成長，但營收因認列方式改變而呈現季減。不過，公司強調，這並不影響獲利水準，反而有助提升資本使用效率與整體營運品質。
鴻海進一步說明，過去Buy-and-Sell模式下，公司需先向供應商採購零件，再出售給客戶，因此營收規模會隨零件成本同步放大；但在寄售模式下，部分關鍵零件由客戶自行提供，鴻海主要負責系統整合與量產服務，因此可有效降低存貨問題，減少營運資金壓力。
鴻海目前導入寄售模式最積極的領域是ASIC AI伺服器。鴻海指出，由於ASIC產品高度客製化，需要更多共同開發、驗證與系統整合，因此附加價值高，也更適合採寄售模式。公司透露，目前ASIC AI專案多數已採寄售模式，而未來GPU AI伺服器也有機會逐步跟進。
緯穎近期營收表現，也已反映類似趨勢。公司4月營收827.31億元，雖年增近3成，但較3月下滑16.14%。緯穎指出，主要原因是部分客戶記憶體自4月起改採「代採購模式」，相關金額不再認列營收。不過，公司也強調，實際AI機櫃出貨數量仍持續增加，且獲利率優於3月。
市場普遍認為，所謂「代採購模式」，其實就是寄售模式的過渡型態。也就是關鍵零組件由客戶主導採購，ODM僅負責整合與製造，因此部分高價零件不再反映於財報中的營收與成本項目。
法人表示，未來ODM競爭力的觀察重點，將逐漸轉向現金流、資產負債表結構，以及更核心的客戶關係、系統整合能力、AI機櫃設計能力、全球製造布局與交付能力。
這也反映AI產業供應鏈權力結構正在改變。當GPU與記憶體等關鍵零件高度集中於少數供應商手中時，真正的瓶頸已不再只是組裝產能，而是高價核心零件的取得能力與資金承擔能力。因此，大型CSP客戶也開始更積極掌握核心零組件採購，並與ODM共同分攤供應鏈與資金壓力，以快速取得所需算力。
(圖:MoneyDJ理財網)
