MoneyDJ新聞 2021-03-23 10:17:22 記者 蕭燕翔 報導
美國公債殖利率常態預期值上揚，市場預估，壽險業長期隱含價值(EV)假設值不排除有重新評價可能，根據各家壽險業前次公布隱含資料數據顯示，若投報率假設上調1碼，對隱含價值貢獻增長多超過10%，有助於壽險金控與壽險業的每股隱含價值提升。而今年債市殖利率與避險成本的走勢，也有助於壽險業調整避險後經常性收益率。
隱含價值是包含壽險業調整後淨值、保單價值與資金成本等綜合考量的價值，理論上更貼近壽險業淨值，只是該價值包含投報率與貼現率的主觀假設，各家精算機構估值可能有所差距，也是這幾年壽險業股價市值與隱含價值存在顯著差異的原因。但投報率與隱含價值必屬正向關係。
國泰金昨日法說會釋出，今年初美國公正單位調升美國十年期公債殖利率預估，調幅30基點，近四、五年來首見，被視為無風險利率指標的美國公債殖利率，一向也是壽險業計算隱含價值投報率假設的基礎，若以國壽前年底隱含價值報告數字來看，投報率拉高一碼對隱含價值的敏感度約有一成上下。
富邦人壽的預估，投報率若拉高一碼，隱含價值會多出745億元，增幅12.3%；而中國人壽2019年基準值計算，投報率提升一碼，隱含價值則多出353億元，增幅11.4%；新壽投報率調升一碼對隱含價值的正面挹注超過15%；中信金(2891)旗下的台灣人壽敏感度也有12%左右。
不過各家計算隱含價值的投報率，有各種不同模型預估，可能會造成敏感度的差距，且也需一併考量對於貼現率的假設值是否同步變動，根據先前經驗，部分精算師對調整長期的投報率與貼現率假設，動作相對保守，因而還是得回歸各家評估而定。
但法人認為，壽險業仍是喜歡利率趨升的環境，升息有助於隱含價值提升、新錢收益率提高，且在歷經去年台幣匯率的暴升後，今年傳統避險中的NDF成本已見明顯下滑，已公開對今年避險成本表態的國泰金與新光金(2888)，都預期今年避險成本會低於去年，有助於避險後收益率的提高。
但因宣告利率調降、產品組合與新契約動能等影響，各家壽險業去年新契約保單(VNB)價值，呈現年減者恐佔多數，是計算壽險業精算價值較不利因素。
