《Fund眼看天下》高息+低違約，今年續佈高收債

精實新聞 2013-03-15 19:15:11 記者 徐伯豫 報導

全球景氣低度成長，各國政府積極刺激景氣、維持低利環境，也推升高收益債報酬漲幅超越股票，躍居為近二至三年的市場投資主流。各投信投顧的經理人均指出，2013年高收益債仍將是資金追捧的對象，但今年投資人要懂得搶佔投資市場的「地利先機」和「黃金地段」，才能卡位多頭年的投資機會。

根據EPFR資料顯示，投資等級債二月底流入15億美元，全球高收益債基金流入19億美元，創下今年以來新高。德盛安聯PIMCO多元收益產品經理鄧漢翔指出，市場游資浮濫情況尚未改變，在比價效應下，高收益債券仍最具殖利率吸引力，不過，絕對價格偏貴之高收益債券或有修正機會，惟以相對價值角度，仍具投資優勢，而在今年違約率較去年小幅上升的情況下，BB級及B級債較具投資價值，而CCC級債券宜做戰略性配置。

鄧漢翔進一步分析，2月高收益債發行量約260億美元，70%發行作為再融資之用。整體高收益債品質仍佳，統計截至2月美國與歐洲高收益債違約率分別為1.9%與1.1%。另外，根據摩根史坦利報告顯示，過去五年以來歐洲高收益債市場成長150%，預期未來發行量可望持續增加甚至超越美國。

瑞士寶盛債券基金投資長Enzo Puntillo認為，儘管日前市場出現高收益債泡沫化的疑慮，但目前總體經濟好轉且市場資金充沛，高收益債券擁有低違約、相對高殖利率的基本面優勢，平均殖利率仍有6%左右水準，相對於政府公債，具有殖利率上的投資優勢。他同時指出，在貨幣寬鬆環境下，利率處於相對低點，但由於成熟國家的高負債問題並沒有改善，因此短期間利率政策上調的機率並不高。

假設升息真的發生，聯博高收益債券投資總監葛尚‧狄斯坦費(Gershon Distenfeld)仍看好高收益債。他指出，以往有很多人以為，每當升息或利率走高，有利股票，不利債券；但事實上，會受到景氣回溫或利率蠢動影響的往往是政府公債和高評級債券，而非高收益債券。根據巴克萊資本和MSCI等資料顯示，回顧過去十多年來，高收益債券在升息環境下的表現仍相對具競爭力。

狄斯坦費指出，若進一步把高收益債券的殖利率分成兩個部分來看，每當利率上揚，債券價格通常會受到負面影響，但同時間，利差也會因此收斂，利差就像是避震器一樣，反而緩衝升息造成的衝擊。此外，景氣回溫有利支撐高收益債券的基本面。

ING新興高收益債組合基金經理人郭臻臻對於升息疑慮持同樣看法，她表示，儘管升息討論不斷，但不認為年底前會有任何實際的動作。此外，歐、英、日央行的態度，有效支撐風險偏好持續，年初以來高收益債漲勢難檔，如此環境下，高收益債券仍將持續吸引資金。

霸菱高收益債券基金經理人Ece Ugurtas則表示，展望2013年高收益債券，在全球利率持續低檔，資金仍需高息資產靠攏，加上高收益公司債券基本面控制得宜、違約風險處於低檔的三大正面因子支持下，Ece Ugurtas認為高收益債券將會繼續為投資者帶來較其他固定收益產品更佳的漲升動能。投資區域則看好美國及新興市場高收益公司債券、另精選品質較佳的歐洲和其他地區高收益債券來增加潛在收益。產業方面，服務、基礎工業及能源業是三大重點投資產業。

高收益債基金近期表現

資料來源：FundDJ，資料日期：2013/02/28