《Fund眼看天下》貨幣大寬鬆，亞洲小型股先衝

精實新聞 2013-05-10 19:32:22 記者 徐伯豫 報導

歐美日貨幣寬鬆政策持續增強，不僅美、日擴大購債規模，歐洲央行(ECB)也在上周調降利率1碼，甚至表示不排除再度降息。加上近日澳洲、印度等央行也加入降息行列來看，目前貨幣環境非常寬鬆，這樣對於高成長、且通膨仍溫和可控制的新興亞洲來說，無疑是推升股價持續向上的助燃劑。

根據亞洲開發銀行公布2013年亞洲開發展望報告，上調新興亞洲今年經濟成長率至6.6%，2014年可達6.7%。摩根亞洲基金經理人歐陽渭棠指出，歐美財務陷入泥淖，亞洲的高度成長優勢相當引人注目，除了中國經濟強勁成長的帶領外，日本央行量化寬鬆再升級，也有望挹注亞洲風險性資產表現。

歐陽渭棠分析，由於日圓貶值趨勢，分析師陸續調升日本企業獲利預估，並帶動當地股市大舉反彈。但就中長期而言，日幣中長期趨貶效應導致資金外溢效果，觀察2002-2006年，日本央行實施量化寬鬆期間，配合經濟成長，亞洲風險資產股、匯皆明顯受惠。

不過法國巴黎投資管理亞洲公司(BNP Paribas)亞太區股票投資主管鄺樂天(Arthur Kwong)對於亞洲央行的寬鬆策略則有不同看法，他表示，雖然短期來說，各亞洲央行的寬鬆策略將使亞股受惠，但亞洲貨幣未來也將面臨更大的壓力，而大幅的寬鬆將有可能導致資產泡沫化，這將是未來亞洲央行所需面對最主要的挑戰。

另就亞股外資動向來看，富蘭克林證券投顧表示，基於對美歐央行續採寬鬆貨幣政策的期待，過去一週即使中國公佈製造業數據不佳，唯外資於亞股大抵仍呈現作多格局，於台灣、菲律賓、印尼與印度股市均為淨買超，尤以台股獲11.39億美元(336.13億台幣)淨買超為最，為22週以來最大單週淨買超，另外南韓與泰國股市則遭外資淨賣超，以韓股2.5億美元淨賣超為最。

主要新興亞洲國家外資買賣超統計表

資料來源：彭博資訊，截至2013/5/3，印度截至2013/5/2。

而從亞洲企業獲利來看，新興亞洲2013年企業EPS成長率預估達15.8%，股息殖利率預估也達2.6%，加上評價面仍低於長期平均，整體而言，股市投資價值相當誘人。再觀察美國超級財報週的數據不如市場預期，還有金價重挫、原物料及原油價格下跌、中國禽流感疫情，導致國際股市普遍出現回檔。

德銀遠東投信表示，雖然亞洲中小型股有反應國際間的利空消息，但下跌幅度有限，而在漲多修正過後，續往波段新高點挺進。德銀遠東投信指出，亞洲中小型股除了在投資上較具吸引力外，從股價基本面來看，亞洲中小型股目前的本益比不到12倍，不僅低於歷史平均的13倍，也遠低於2007年高點的20倍，而且股價淨值比現在還不到歷史平均的1.7倍，也比高檔的2.1倍還低，自然較有反彈力道。長線題材並未改變，因此股價逢拉回自然就有買盤進駐。

另外德盛安聯亞洲小型企業基金經理人呂尚謙認為，看好新興市場股市反彈的投資人，可鎖定在新興亞洲，目前亞股是新興市場裡的亮點，因為另外兩塊新興市場，歐非中東受歐洲經濟所累，拉美則是純原物料市場，易跟著商品行情波動，相較下，新興亞洲市場較大、產品較多元，投資機會也更多。

不過他也表示，由於亞洲小型股波動較大，空手投資人建議採取定期定額搭配鎖利的方式，一方面降低進場成本，也避開進退場的選時風險，目前手中有布位的投資人，除了定期定額投資外，在市場遇修正時可再單筆加碼逢低布局，以掌握中長期的多頭爆發行情。

施羅德投信多元資產團隊投資經理莊志祥則分析，通常市場在行情反轉時，由小型股先行，大型股接棒，當景氣確定時小型股再繼續表現。觀察第一季走勢，亞洲股市如中國等，走勢較為混沌不明，我們預期下半年可能有所表現，屆時小型股可望持續走高。又因降息刺激內需，因此看好消費類股的未來。

另外，外資通常布局金融股，因該類股有較高的股息。至於國家，我們看好可能有落後補漲行情的馬來西亞、新加坡、中國及香港。法國巴黎投顧則偏好市場上的中型股，因中型企業財報更為強健、成長永續性佳。產業方面，偏好紐澳的金融業、日本的工業、以及菲律賓的電信業。

亞洲小型股同類型基金績效

來源：理柏2013/04/30

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