精實新聞 2011-12-14 09:15:50 記者 蕭燕翔 報導
台股連二日成交量急凍，一度創下33個月新低，同期指標北市房市買賣交易量創下8年新低，預估今年全年交易量將創SARS後低點。今年上半年還受買盤追捧的股市、號稱不怕奢侈稅的房市，一夕之間流動性疑慮浮現，總額還創高的廣義貨幣供給到底去了哪？
行政院副院長陳沖日前明確且再度點出台股的問題在於成交量，雖證券主管機關回應，此為亞股共同面臨的問題，且相對於鄰近的日、韓、星、港股市，台股近日的成交量跌幅還不算最大。不過，根據央行數據，10月底廣義貨幣供給量M2還達32.1376兆元，創下新高，狹義貨幣供給量M1B也還在相對高峰，資金供給雖不如海嘯期間的極鬆，卻絕對還是充裕有餘，何以無法反映於成交量。
首先，先看看掌握八成財富的二成富人，對未來資產配置的想法如何？根據日前美林公布的亞洲富人財富報告，台灣2010年富人資產在股票、固定收益、不動產、現金/存款及另類投資占比分別為32%、22%、25%、17%及4%，預期明年將提高固定收益及現金/存款比重至26%及18%，比重下滑最大的是不動產，預估由25%降至18%；股票則維持不變。
該調查顯示，在亞洲政府齊打房、泡沫化疑慮升溫下，富人在房產的配置普遍下滑，此可解釋近月房市交易量的急縮；且從結果論看來，當初政府預估房市交易投資客占比僅5%，受奢侈稅影響較大，確實「客氣」了，加上看壞明年景氣及房市的比例增加，也讓自住型買家卻步，讓房市急凍。以此看來，除非精華地段房價有較明顯回跌，吸引自住客進場，或脈動唇齒相依的股市回升，否則國內房市量的調整，恐還要持續一段時間。
至於股票，該報告調查時間主要集中今年上半年，當時市場還對景氣復甦抱有期待，如果時間延長至8、9月歐債風暴後，結果恐有不同。不過，何以台股的資金動能會冷卻的這麼快？首先說到占台股成交金額三成以上的外資，近日買進、賣出金額降至140-150億元，相較於年初高峰的200-400億元，減幅最高達五成。可能的原因包括歐美長假將至，在沒有「大賺頭」下，外資乾脆提早休假；另外，從美元指數近日一度站上80大關、指標公債殖利率維持歷史低檔看來，更多的資金回流防禦型美元資產的可能性更大。
內資呢？對前景的惶恐程度恐不低於外資。從M1B、M2看來，10月M1B日均額為11.5733兆元，是連五月走揚後首度月增下滑，今年前11月約較去年底均值增加3千億元，增幅2.7%；但同期M2均值32.1376兆元，創下歷史新高，今年前11月增加1.2951兆元，增幅4.2%。而兩者增幅的最大差異可能來自定存，其中10月活存月減409億元，定存月增高達1,148億元，同樣說明了即使目前一定期定存利率還不到1.4%，只約當於通膨增幅，顯示資金仍是保本保守為上。
另方面代表散戶槓桿的融資，近日餘額(含上市櫃)僅存2,400億元左右，相較於年初高峰近4千億元，降幅近四成，若考慮融資自備款僅四至五成，對台股的成交量衝擊還會高於該降幅。反倒是投信，根據投信投顧公會最新數據，境內基金國內股票型基金規模10月止跌回升，月增近百億元，代表逢低加碼或不停扣的散戶投資人並不少，只是投信在今年台股基金報酬慘澹下，似乎有提早打烊的跡象。
而央行一向以M2作為貨幣政策的綜合觀察指標。以今年前10月M2年增率5.94%，還落在2.5-6.5%目標區間、且高於中值看來，降息提高貨幣供給總量似乎不是最好的解決之道，老調重彈，如何恢復股民信心、重新進場，恐怕才是不能再等的當務之急。
