MoneyDJ新聞 2026-05-15 09:46:25 黃文章 發佈
金拓新聞報導，根據英國倫敦券商公司蘇克敦金融公司（Sucden Financial）的最新報告，黃金與白銀雖然仍受到供需與地緣政治等長期因素支撐，但市場仍缺乏足以推動價格進一步突破的新催化劑。這反映出當前貴金屬市場已不再單純由避險情緒主導，而是受到利率、美元、通膨、資金流向以及全球經濟循環等多重因素交互影響。
就黃金市場而言，目前最大的壓力來自美國實質殖利率偏高與美元維持強勢。蘇克敦金融指出，美國公債殖利率居高不下，使得黃金這種「不孳息資產」的持有成本上升。尤其近期中東衝突推升能源價格後，市場對通膨的擔憂再度升高，進一步推高美國公債殖利率，這使黃金即便面對地緣政治風險，也難以像過去那樣快速大漲。
然而，黃金的長期基本面仍然相當穩固。首先，各國央行持續購金仍是重要支撐力量。近年中國、俄羅斯以及新興市場國家持續降低美元資產占比，提高黃金儲備，顯示全球去美元化趨勢仍在持續。其次，全球地緣政治風險升高，包括伊朗戰爭、荷姆茲海峽危機、美中競爭以及能源供應不穩，都使黃金維持避險需求。此外，美國龐大財政赤字與債務規模，也讓市場對美元長期信用產生疑慮，這些都構成黃金中長期的重要支撐。
蘇克敦金融認為，若黃金要進一步突破，市場需要新的宏觀催化劑。其中最重要的，就是美國實質利率下降與美元轉弱。如果未來美國經濟放緩、失業率上升或消費疲弱，聯準會可能被迫轉向降息，屆時美元與殖利率回落，黃金才有機會正式突破目前區間。換言之，黃金目前雖然下檔支撐強勁，但上漲動能仍受限於高利率環境。
蘇克敦金融指出，白銀目前的供需基本面甚至比黃金更為緊張。全球白銀市場已連續多年出現供應赤字，而工業需求仍然強勁，尤其來自太陽能、電動車、半導體、電網建設以及人工智慧資料中心等新興產業。白銀兼具貴金屬與工業金屬雙重屬性，因此在全球能源轉型與科技升級背景下，其需求具有長期成長潛力。
尤其在綠能領域，太陽能光伏產業對白銀需求持續增加。雖然高銀價可能促使企業降低單位用銀量，但全球新能源建設規模持續擴大，仍使整體需求保持高檔。此外，人工智慧資料中心快速擴張，也帶動電力基礎建設需求，進一步提高白銀消耗量。這些因素都使白銀供應缺口短期內難以完全填補。
但白銀的工業屬性使其更容易受到景氣循環影響。蘇克敦金融警告，如果全球經濟陷入衰退，工業需求下降，白銀可能反而弱於黃金。這也是為何白銀雖然基本面偏強，但市場仍未出現大規模資金流入。報告指出，目前白銀ETF持倉仍低於2025年高點，COMEX投機部位也不高，顯示市場資金仍偏保守。
蘇克敦金融認為白銀短期仍可維持支撐，但若要出現真正的大多頭行情，仍需要三項條件同時出現：第一，ETF資金重新大量流入；第二，投機性多頭部位增加；第三，全球宏觀環境轉向有利，包括聯準會降息、美元走弱與全球流動性改善。
（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）
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