MoneyDJ新聞 2022-03-23 11:00:14 記者 蕭燕翔 報導
國泰金(2882)昨日召開法說，對升息釋出較市場預期還正向的訊息，包括新錢收益率彈升幅度優於預期、避險前後經常性收益率都有機會止跌轉升、銀行利差受益程度，且一度令外界擔心殖利率反彈對債券未實現獲利的回吐，會影響淨值，但經營團隊也強調，在新會計制度的接軌試算基礎下，淨值反而將逆勢走揚，證明升息趨勢對壽險業的中長期正面影響。法人認為，避險彈性大、且海外投資結構調整較具空間的壽險股，仍是首要受惠者。
市場看升息對壽險業影響，普遍解讀短空長多，短空來自於帳上已持有的債券部位，會因殖利率反彈，獲利回吐，這也是國內主要壽險公司去年底至今，帳上金融資產未實現獲利多數應減少的主因，不過以國壽與富邦人壽兩家龍頭去年底數字觀察，因股債操作還算得宜，加上近期全球股市反彈，第一季底未實現獲利預期都還有近千億元之譜。
且國壽昨日法說首度闡明，因資產與負債的存續年間分別為12年及13.8年，兩者差距逐年縮小，且升息對負債下滑的速度高於資產的降幅，若以去年9月作為新公報接軌的開帳基礎，截至今年2月底，試算基礎的淨值逆勢增加900億元；法人也認為，只要資產負債平衡做的相對穩健的壽險業，在升息趨勢下，對接軌新公報都屬正面，此也有助於降低市場對於短期債券未實現獲利降低的疑慮。
法人也分析，此波全球利率反彈速度優於預期，國壽昨日釋出自去年底至今，30年期投資等級公司債已經反彈1個百分點到4%，整體新錢的收益率也在4%以上，這比先前市場估計的3.6-3.7%高出30-40點，此對壽險業調整經常性收益率會更如虎添翼，如國壽就已預期在目前僅升息一碼的情況下，避險前經常性收益率可以止跌持穩去年，外界解讀，此也等於若後續持續升息，壽險業今年就見到避險前經常性收益率轉升的機率很大。
而影響壽險業實質經常性收益能力的，還有避險成本，亦即扣除匯率成本後的避險後經常性收益率，才是真的入損益表的數字。壽險業者有志一同表示，雖台美利差擴大，傳統CS成本墊高，但因台幣不再獨強，且對美元可能趨弱，替代避險與適度自然避險的效果會高於前兩年，因此今年避險成本有機會再低於去年，也讓避險後經常性收益率年對年的反彈幅度更可期。
不過，即便是升息，也非所有壽險業等幅受惠，法人分析，因美元固定收益是此波利率反彈的重點，因此避險彈性度大、海外投資還有空間的壽險公司，受惠程度較大。
(圖說:聯準會升息更趨積極，壽險業受惠程度大)
