《Fund消息》施羅德2015年預測：黃金續跌、日幣貶破118

MoneyDJ新聞 2014-11-05 17:24:36 記者 徐伯豫 報導

施羅德亞洲多元資產投資團隊主管高倫博士(Dr. Richard Coghlan)每年固定針對全球市場發表看法。他認為原物料的價格將會持續下滑，因此如同去年一樣，建議賣出黃金；另外近期日本政府持續進行量化寬鬆，而他也持續看空日圓，認為明年會美元兌日圓會升破118。

高倫博士今(5)日來台分享他2015年的年度預測。他首先描述明年的整體環境，包含全球走向持續不同步，如美國銀行業開始復甦，但歐洲銀行業仍不願意貸款、已開發國家利率仍位於歷史低點、原物料價格下滑可望減除通膨壓力等。

針對上週五日本央行(BoJ)宣布無限期實行貨幣寬鬆，以表現其強烈的決心，使日本成功脫離通貨緊縮，否則日本將陷入第3個10年的通縮之中。高倫博士認為，如此一來，日圓進一步貶值便不可避免，他預測日圓兌美元匯率2015年將貶值至118以下。此外，相對於MSCI世界指數，高倫博士認為日股將因日圓走軟而有較佳的表現。

在美國的部分，高倫博士認為，美國的景氣復甦仍會繼續，美元相對於其他已開發國家貨幣較為強勢；在流動性充沛、通膨率偏低、適度成長的環境中，通常有利於股市發展，因此美股的表現將會優於美國10年期公債，但美國10年期公債殖利率仍會維持在3.5%以下。

他進一步指出，平均而言，美國大型股海外銷售比重較小型股來得高，整體海外部位也較小型股來得多。由於主要國家中，美國經濟成長相對強勁，高倫博士因此預測美國以國內獲利來源為主的小型股，表現將優於主要來自海外市場的大型企業。近期羅素2000指數較為弱勢的走勢，對高倫博士而言，則是提供小型股未來12個月進場的良機。

至於原油價格近期因為全球景氣前景下修而滑落，高倫博士則指出，目前的油價尚未完全反應已佈署的鑽油機具數量。若同時考量原油生產者的利潤與供給的增加，高倫博士預測油價將在75-85美元的區間波動。此外，未來幾年供給仍將持續增加，亦對工業金屬的價格造成壓力，高倫博士預期，2015年工業金屬價格仍將繼續走低。

而根據Strategas研究資料顯示，當原油價格1個月滑落15%的時候，美國史坦普500指數各類股其後12個月的表現中，以汽車與零件類上漲41%最為亮眼，而公用事業股的3.6%則是最落後者。再者，由美國汽車的銷售數據來看，亦是上升趨勢，因此高倫博士預測，相對於美國公用事業股，2015年他看好美國汽車與零件類股走勢。

至於中國，高倫博士表示，中國的房地產市場不論是價格或是新屋開工狀況，都顯得疲軟。另外，中國含銀行與非銀行體系在內的融資金額皆為下滑。因此他預測，中國GDP在2015年將會減緩，而人民幣匯價也將形成壓力。

隨著中國經濟成長趨緩，澳洲的礦業也準備進入嚴冬。高倫博士指出，即使鐵礦砂數量持續成長，但受到出口價格的拖累，澳洲礦業出口獲利仍然而下降。但是，另一方面，澳洲礦業投資占GDP比重最近才攀上近8%的高峰。礦業獲利與投資減少，將對澳洲經濟造成壓力。高倫博士表示，澳洲房地產少了礦業可依賴，可能引發其修正行情，進一步影響到失業率等總體經濟。另外他也說，澳洲上一次的經濟衰退出現在1991年，2015年可能出現20年來首度的經濟衰退，這已經對澳洲的長天期債券殖利率形成壓力。從投資機會的角度來看，高倫博士認為澳洲公債表現將優於英、德、加等國公債，而澳幣兌美元則將繼續疲軟。

至於高倫博士去年預測2014年歐洲經濟從衰退中逐漸恢復元氣，但僅略高於及格邊緣。展望明年，高倫博士仍然認為歐洲的復甦尚未到健步如飛的程度，而這在投資代表的意義為─歐元兌美元匯率將低於1.25（甚至更低），但貨幣寬鬆的環境有利於債市，相對於美國10年期公債，高倫博士看多歐元債券。

此外，全球原物料價格一路下滑，使得過去依重原物料出口拉抬經濟成長的部份新興市場國家遭受沈重壓力，但也有國家因此受惠。再者，因為經常帳盈餘或赤字等財務體質不同，也造成新興國家表現大不相同。例如，農產品價格走低，使得印度通膨減壓，成為受益者；巴西則因原物料價格在低檔盤旋而拖累其經濟。相較之下，高倫博士看多印度，而看空巴西。另外，台灣IT產業比重高，預料美國景氣復甦，與中國的經濟逐漸轉變為消費為主的成長形態，皆可帶動相關產業的買氣；然而，經常帳赤字高的土耳其，則因強勢美元使其負擔加重。

針對黃金的部分，高倫博士表示，從供給與需求來看，對金價走勢皆不利；今年第2季黃金需求僅有963.8公噸，較去年同期大減16%，而今年上半年的黃金產量增加了58.2公噸。另外，名目殖利率上揚、通膨處於低檔，使得實質殖利率走升，對金價亦形成壓力，因此高倫博士預測明年金價將繼續探底。

高倫博士2015十大預測