精實新聞 2013-12-09 12:34:20 記者 王彤勻 報導
儘管PC市況持續萎縮，惟電源龍頭台達電(2308)今年表現依舊穩健，尤其毛利率、營益率相較於去年均有改善。外資里昂(CLSA)出具最新報告指出，主要是受益於IA(工業自動化)以及網通(network)訂單扮演台達電今年營運的救星(save the day)所致。不過相較於IA與網通，關於台達今年表現相對平緩的乾坤(Cyntec)被動元件以及電信(telco)，里昂同樣不看淡，指出台達明年此兩大產品線都可望展現強勁反彈力道，帶動台達明年整體獲利結構持續提升。因此里昂除維持台達的優於大盤(Outperform)評等外，並將其目標價從159元調升至175元。
里昂預估，今年台達因有IA、網通兩大動能撐腰，營業利益(OP)可望年增7%。而儘管今年乾坤的表現直至年尾才開始加溫，全年營運表現仍較平淡，惟里昂認為，受益於技術居於領先位置、資本支出放緩，以及設備折舊大部分均已認列完竣，看好明年乾坤的獲利結構可望較今年改善。
里昂進一步分析，今年乾坤的營收雖可望年增10%，不過營業利益卻反較去年下滑，主要是由於乾坤今年的產能幾乎擴張了一倍，導致折舊金額隨之增加(預估明年上半年可望全數認列完成)，以及乾坤於今年Q2~Q3之間，也進行了一次性的舊設備減損提列所致，因此今年在獲利結構上較有壓力。惟展望明年，里昂指出，隨著產品良率提升以及產能的去瓶頸化，台達電明年被動元件產能可望有80%的成長空間。此外，乾坤與其主要對手TDK的技術差距也逐步拉大，並成為iPhone 5s被動元件的單一供應商(前一世代乾坤則約吃下60~70%的訂單)。相較於TDK今年Q3營收季減約6%，乾坤Q3營收因有蘋果大單撐腰，則是季增達30%。
至於電信訂單方面，里昂指出，台達電的電信產品線營收受美國電信公司Sprint資本支出減少(因正處於併購期間而較保守)，以及中國電信商在4G競標之前採購放緩的影響，在今年Q3~Q4期間表現較為低迷。不過隨著中國正式發出4G牌照，里昂看好明年基礎建設的佈建將會加速，並驅動相關的電信電源訂單需求上揚。
里昂引述目前中國三大電信商明年的預估數據，指出中移動在明年上半年前，預估將建置20萬個4G基地台、2015年底則將建置60萬個基地台，至於中國電信、中聯通明年則估計各將建置6萬、5.2萬個基地台，若從台達電目前全球的電信電源市佔達35%推估，明年該產品線成長力道相當可期。
展望2014年，里昂看好，台達在被動元件、電信兩大產品線營運反彈帶動下，營收將年增7%、不過營業利益可望年增22%。
