MoneyDJ新聞 2017-03-20 09:55:17 記者 陳苓 報導
美國聯準會(FED)15日宣布升息，短債殖利率上揚，但是長債殖利率卻漲不動，未能同步走高，讓不少人憂慮，殖利率曲線或許即將反轉，暗示經濟將陷入衰退。對此，部分人士認為，殖利率升不高主因各國央行大舉購債，變身長債最大持有者，導致債市和市場力量脫鉤。
財經部落格Global Macro Monitor 18日文章稱，全球債市機制徹底失靈，無法傳遞訊號或雜音，想從公債殖利率看出經濟或金融狀況是徒勞無功之舉。
原因何在？美國、日本、歐盟、英國四大央行推動量化寬鬆，拼命買債，使得公債短缺，扭曲了10年期公債殖利率(見此)。美債情況尤其嚴重，FED QE和各國資金流入美債，使得長期美債陷入嚴重的結構性短缺。
當前做空10年期美債蔚為風氣(見此)，空頭倉位規模或許超越實際上可以轉讓買賣的長債，導致美債殖利率持續膠著。
這張圖表(點此)可見，交易員和投資人能夠取得的可轉讓美國長債少之又少。10年期以上美債有35%掌握在FED手上。整體來看，FED和外國官方機構掌握了65%在外流通的可轉讓美債，等於可交易的美債有2/3操在官方機構之手，難怪美債殖利率對市場力量似乎無動於衷。
2012年聯邦準備系統理事會(Federal Reserve Board、FRB)報告也曾指出，外資大買美債，壓抑殖利率。內文稱，1995到2010年間，中國購買了1.1兆美元的美債，要是這段期間中國未買任何美債，2010年5年期美債殖利率應會高出2個百分點，顯示外國購債足以對美國貨幣政策的效果發揮影響力。
文章指出，從FRB報告可見，如果外國央行未拿多餘外匯存底購買美債，干預匯市壓低匯率，那麼當前利率應該位於更高水位。美國長債利率升不動，之前也曾發生。2004~2007年間，當時FED主席葛林斯班把利率從1%升至5.25%，這段期間，10年期美債殖利率最多只上揚64個基點，當時葛斯林班百思不解，稱之為「謎團」(conundrum)。
MarketWatch報導，Tradeweb報價顯示，紐約債市3月17日尾盤時，對聯準會(Fed)利率決策較敏感的美國2年期公債殖利率下跌0.8個基點至1.316%；10年期公債殖利率下跌2.5個基點至2.506%；30年期公債殖利率下跌2.6個基點至3.111%。公債價格與殖利率呈現反向走勢。
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