MoneyDJ新聞 2017-03-08 09:04:00 記者 郭妍希 報導
聯準會(Fed)即將在下週(3月14-15日)召開貨幣政策會議，市場認為央行屆時有近9成機率會升息。有「新債券天王」之稱的DoubleLine Capital執行長岡拉克(Jeffrey Gundlach，見圖)認為，Fed會採用老學派的作法，接連升息至有「不妙事件爆發」(something breaks)為止，例如美國經濟陷入衰退。
路透社、Zero Hedge報導，岡拉克7日在最新投資人網路會議上指出，Fed的信心真的改善許多，央行官員的鷹派言論，如今都有經濟數據支撐，而Fed的一舉一動也都被債市緊盯。(岡拉克發布的投影片報告見此)
岡拉克並認為，美股持續創高，其來有自，估計通膨壓力增溫、再加上企業信心增強，會使美股繼續往上墊高。
不過，他警告，從耶魯大學知名經濟學教授席勒(Robert Shiller)的「標普10年週期調整本益比」(cyclically adjusted price-to-earnings ratio, CAPE)，以及股價營收比(Price-to-Sales Ratio)來看，美股已經不便宜。
在當前的經濟環境下，岡拉克決定持有抗通膨債券(TIPS)和黃金來避險。岡拉克還說，放空德國10年期公債，會比做多股票聰明許多。
岡拉克提出的其他重點還包括：美國10年期公債殖利率會先下滑至2.25%、然後再躍升至3%；共和黨執政時期、失業率經常節節攀升，直到民主黨執政時才會下滑；美國經濟領先指標再次走揚，短期內不太可能陷入衰退。
Zero Hedge 3月2日報導，美銀美林投資策略長Michael Hartnett也曾發表研究報告指出，Fed一旦開始升息，通常都會一直升到某項金融大事件(例如1987年黑色星期一美股狂瀉、2000年達康泡沫破滅、2007年次貸危機等)爆發為止。Hartnett擔憂，由於全球經濟和金融市場最近幾年都得仰賴量化寬鬆貨幣政策(QE)續命，因此這次Fed恐怕升不到幾次息，就會有突發事件直接終止本波升息循環。
究竟會有甚麼樣的突發事件？Hartnett警告，美國跟各國利差過於極端，可能引發金融震盪。美國、德國2年期公債的利差目前已擴大至28年新高，而如此巨大的利率差距，過去通常得靠政治干涉(例如1985年的《廣場協議(Plaza Accord)》)、或是某些金融事件(例如1987年美股崩盤、1997年亞洲金融危機)才能解決。
Hartnett認為，Fed 3月升息時，將伴隨一連串亮眼的經濟數據，這會導致空軍全面投降。然而，一旦投資人爬過「憂慮之牆」(wall of worry)、不再對任何事感到恐懼時，那就是美股多頭即將潰散之際。美銀美林統計的多空指標(Bull & Bear Indicator)就顯示，投資人的心態將在未來幾個月跨越「貪婪」門檻，變得極度看多。
美國聯準會(FED)前主席葛林斯班(Alan Greenspan)2月在接受最新一期《黃金投資人(Gold Investor)》訪問時則表示，上一次出現停滯性通膨(stagflation)要追溯到1970年代、當時的FED主席Paul Volcker將聯邦基金利率升至20%之後才成功地控制住通膨氣焰，但願歷史不要再度重演。葛林斯班說現在投資黃金等於是在買長期保險，通膨顯著竄升最終將會帶動金價走高。他將黃金視為主要全球貨幣、與白銀一樣擁有內含價值。
英國金融時報報導，葛林斯班2月16日在紐約經濟俱樂部發表演說時指出，目前還無法判斷眼前看到的是具韌性的復甦、還是停滯性通膨(高通膨、低成長率)的幻影。
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