《Fund投資》美國升息後 日股不寂寞

MoneyDJ新聞 2015-12-10 18:02:13 記者 徐伯豫 報導

美國經濟復甦明確，市場一致認為，美國即將啟動升息腳步。觀察與美國貿易連動高的日本，投信法人認為，目前日本基本面已見改善，可望吸引資金進駐。且根據Bloomberg統計，1986年以來，美國共啟動了五波升息，升息期間、S&P500指數平均上漲11.1%，而日本東証一部指數和日經225指數則同樣呈上揚，漲幅分別為17.6%和16.1%，換句話說，美國升息後，日本經濟與日股表現應不會寂寞。

由於日本央行最近會議記錄表明擔憂通膨低迷的前景，因此瑞銀財富管理CIO全球首席投資總監Mark Haefele預期，日本將採取進一步的財政或貨幣刺激，甚至兩者同步進行，他看好日本政府實施作為後的日股表現，因而決定加碼日本市場。

德盛安聯四季成長組合基金經理人許(豐弟)勻同樣認為，日本若祭出財政與貨幣政策，將有利日股走勢。且她表示，日本零售銷售亮眼，加上工業生產連續兩月擴張，顯示基本面已逐漸改善。再加上日本上季GDP擺脫萎縮的陰影〈7~9月企業設備投資大幅上修後，日本上季實質GDP年成長由-0.8%，修正為1.0%〉，同樣提振了資金信心。

貝萊德亞洲股票共同投資研究主管何利斯(Chris Hall)則提出，日本除了可能擴大寬鬆計畫之外，更重要的是日本企業開始提升股東權益，除了股利配發比率上升至破紀錄的高水準之外，實施庫藏股的活動也增加，因此建議投資人在明年仍應該投資於日本股市。

野村日本領先基金經理人黃尚婷表示，日本政策性利多不斷，除了宣布將提高基本薪資3%外，還拍板定案全面調降日本企業稅，自新財年起，企業稅率將從目前的32.11%下調至29.97%，而提前下調稅率，則展現出官方對加薪及資本支出的強烈支持，另外，日本政府刺激經濟的追加預算可望上看3.5兆日圓之多，更使經濟成長有望向3%邁進。

而針對目前金融市場普遍擔心美升息影響與升息後的股市表現，黃尚婷說，據Bloomberg統計，自1986年以來，聯準會曾啟動過五波升息循環，初次升息當月的美股表現顛簸，多以下跌作收，但啟動升息後一個月、三個月和六個月的平均走勢漸入佳境，分別為-0.1%、1.4%和7.4%(見下表)，五波升息期間的平均漲幅有11.1%；反觀東証一部指數在美國五波初次升息當月的平均漲幅便有4.4%，啟動升息後一個月、三個月和六個月的平均表現分別來到1.8%、3.6%和12.6%，五波升息期間的平均漲幅更有17.6%。

過去五次升息循環之日股表現

資料來源：Bloomberg，過去美國聯準會五次升息循環為1986/12/16~1987/9/4、1988/3/29~1989/2/24、1994/2/4~1995/2/1、1999/6/30~2000/5/16、2004/6/30~2006/6/29，升息期間以初次升息當日至最後一次升息當日計算，野村投信統計整理。

黃尚婷指出，日股面對美國升息處變不驚，在過去五波升息循環中的表現超越美股，與其經濟體以外銷出口至歐美為主有關外，也因位處亞洲可獲新興市場商機的挹注。另外，日企年初至今之獲利上修幅度領先全球，企業財報連續十二季打敗市場預期，預估未來兩個財年之盈餘成長可達雙位數，分別有17%及13%。