精實新聞 2013-01-09 12:20:04 記者 王彤勻 報導
聯電(2303)去年營收成績單出爐，全年營收則僅微揚0.11%來到1059.98億元。而外資也紛紛出具最新報告，提出聯電今年展望，其中以瑞信(Credit Suisse)態度最為悲觀，指出聯電今年在28奈米製程部分仍缺動能，面臨以下3大挑戰：首先是德儀(TI)訂單衰退的逆風，加上高通(Qualcomm)下單狀況平淡，以及聯發科(2454)雖剛加入28奈米量產的行列，可能成為聯電的另一新選擇，但瑞信認為，聯發科仍將優先選擇台積電(2330)為其代工夥伴，也因此瑞信將聯電評等調降至中立(Neutral)。
瑞信預估，受德儀淡出AP處理器業務影響，聯電今年營收可能會有3億美元的波動(佔其總體營收約6-7%)，加上28奈米製程推展進度仍不如預期，聯電整體營運將受影響。瑞信認為，聯電今年上半年28奈米的HKMG製程，可能僅能貢獻總體營收的3-5%(low to mid-single digits)，且至明(2014)年初進展恐都有限，而聯電40奈米去年Q4的營收佔比雖可順利超過15%，惟事實上這已是有3年歷史的技術，而聯電也得繼續面臨來自中芯(SMIC)的挑戰，這些都是聯電今年營運將遭遇的變數。
野村則指出，聯電去年Q4營收季減8.54%的表現，稍低於外界對其單季營收僅季減6%的預期，這也反映了聯電在手持裝置上、由40朝28奈米製程技術轉換的時間比預期的要長，良率也仍待改善。而同樣的，野村也認為，聯電日前於法說會上提出、去年底前28奈米營收佔比可達5%的目標恐難以達成。而隨著時序進入今年，相較於台積電(2330)目前28奈米製程的良率約95%，聯電還在30-40%左右徘徊。
對於聯電去年Q4營收略低於預期，德意志也持相同看法，認為主要是受限於良率、28奈米營收佔比未能拉高之故。德意志預估，聯電去年Q4 28奈米製程的營收佔比可能僅有4%左右，而即使到了今年底，可能也僅能貢獻6-8%的營收比重。而關於聯電去年Q4的毛利率變化，德意志則估，可能較Q3大降6個百分點，來到17.9%的水準，同時德意志也下修聯電去年Q4的EPS預估，從0.13元降至0.11元。
惟展望今年Q1，野村則認為，聯電的表現仍能相對持穩，主要是儘管12吋廠稼動率將因28奈米製程的良率而有波動，8吋廠的稼動率將持續維持高檔。也因此野村將聯電今年Q1營收季減幅度從先前的5-10%縮小至0-5%，而野村也重申聯電的中立(Neutral)評等、以及13.2元的目標價。
不過相對於野村的看法，德意志對聯電今年Q1的展望則更保守，指出聯電今年Q1營收可能季減7%左右，主要是近期手機庫存有堆高現象，而智慧型手機相關晶片可能成為Q1表現最弱的一環；此外，PC/網通產品也將因聯電缺乏28奈米製程，需求可能也不會太好。德意志預估，聯電今年Q1的稼動率可能再從去年Q4的75%，降至69%的低檔，毛利率也會再較去年Q4下滑。
聯電將於2月6日召開法說會，屆時將揭露去年Q4財報，並釋出後市展望。
