MoneyDJ新聞 2019-10-09 13:04:19 記者 郭妍希 報導
素有「殖利率曲線指標之父」(father of the yield curve indicator)之稱的杜克大學教授坎貝爾哈維(Campbell Harvey)警告，指標閃現了紅色警示燈、為經濟衰退預作準備的時刻已經到來。
CNBC報導，哈維8日接受專訪時指出，現在正是投資人、企業主及消費者必須仔細思考應變策略的時候，當經濟還在擴張時、管理資產相對輕鬆，若等到經濟出現轉折才動作、難度會變高許多。「事先擬定計畫，比衰退降臨後措手不及、只能隨機應變要好得多。」
聖路易斯聯邦儲備銀行所維護的FRED(Federal Reserve Economic Data)經濟資料庫顯示，美國10年期公債及3個月國庫券的利差，在5月22日由正轉負後，7月23日雖一度小幅翻正，但隨即又滑落，至今一直都維持在負值。
哈維是帶頭研究殖利率曲線倒掛現象(即短債殖利率高於長債)的重要學者。他1986年就率先揭露，3個月國庫券、10年期公債的殖利率曲線倒掛，預告了1950年以來的四次衰退困境。在哈維發表研究後，該指標又三度預測成功。
哈維8日在專訪中表示，這條殖利率曲線的倒掛現象必須維持三個月，訊號才算可靠。也就是說，該指標已對經濟衰退發出「紅色警訊」。
慶幸的是，人們可以預先做準備。哈維說，殖利率曲線倒掛並非同步指標，訊號出現後，經濟一般會再過6-18個月才衰退。因此，企業主可透過延後資本支出等方式，靜待風暴過去。「延後支出的確可能導致成長趨緩，但企業可將之視為風險管理，藉此避開經濟硬著陸。」
聯準會(Fed)降息機率驟增
MarketWatch、路透社報導，聯準會(Fed)主席鮑爾(Jerome Powell)10月8日在一場演說中表示，Fed再次擴充資產負債表的時機已經到來，「如何在一段時間內逐步增加準備金供給的新措施、很快就會宣布。」這項措施將用來因應最近幾週債券市場面臨的資金融通問題。
鮑爾指出，Fed考慮購買天期較短的公債，當中包括到期日為一年甚至更短的國庫券。不過，他強調，將Fed規模近3.6兆美元的資產負債表再次擴張，並非重返量化寬鬆貨幣政策(QE)，對央行的政策立場也沒有影響。
市場的降息預期聞訊跳高。芝加哥商業交易所(CME)的FedWatch工具顯示，聯邦基金期貨投資人8日預測，Fed 10月29-30日降息一碼的機率，從一天前的74.8%跳升至83.9%。
1935-45年重演？
全球最大避險基金集團橋水投資公司(Bridgewater Associate)創辦人達里歐(Ray Dalio)警告，隨著長期債券循環進入尾聲，各國央行也將逐漸喪失扭轉經濟衰退的能力，跟1935-45年代的情況非常相似。當時央行壓低利率後，嚴重通膨到來，導致利率在80-82年飆高，金價則隨通膨壓力飆漲，債市進入大熊市。
達里歐8月28日在專業人脈社群網路LinkedIn發文指出，利率如今已變得太低，降息對經濟成長的刺激效果不會太好。印鈔、購買金融資產恐怕也行不通，因為這麼做無法在實質經濟產生足夠信用，也會導致龐大的預算赤字。
與此同時，投資人的槓桿度卻因為利率低迷、流動性增加而變得愈來愈高。結果，市場開始壓低短期利率，央行則益發轉向長期利率、試圖控制殖利率曲線，跟他們在1930年代末期以及1940年代大多數時間所做的事情完全一樣。(全文見此)
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