國泰金Q3淨值較高峰走降；國壽VNB增長優預期

MoneyDJ新聞 2014-11-17 16:17:10 記者 蕭燕翔 報導

國泰金(2882)17日召開法說會，經營團隊指出，前三季金控獲利已創下447億元的成立來新高，季底淨值4,007億元，較前季4,109億元走降。針對金控兩大獲利主力的子公司，其中國壽第三季受惠單一高利商品銷售，新契約價值(VNB)亮眼，前三季已達455億元，全年可望超標，另國泰世華銀年底前可能將房貸放款準備率提高至1.5%，影響金額約10億元。 

國泰金前三季稅後盈餘447億元，年增54%，創金控成立來新高，每股稅後盈餘3.54元，年化股東權益報酬率15.3%，季底金控淨值達4007億元，較前季4,109億元高峰走降，每股淨值31.5元。主要獲利來源的國壽及國泰世華銀，前三季稅後淨利各為294億元及152億元。 

國壽前三季初年度保費收入(FYP)1,945億元，年增四成，初年度等價保費收入(FYPE)增長率則為5%。其中第三季因四年期終身利變壽險熱銷，佔當期FYP比重達58%，且因該產品的利潤率高達60%，帶動第三季國壽VNB繳出亮眼成績，前三季VNB達455億元，年增24%，全年可望超越525億元的目標。

而在資產配置部分，國壽第三季底投資總額超過4兆元，本季主要加碼國外債券，佔資金比重由去年同期38.9%提高至41.4%。在各項資產報酬率中，因投資性不動產改採市價入帳，帶動國壽前三季不動產收益率增至8.2%，在各資產中稱冠，整體避險後平均資金報酬率達4.5%，相較於同期負債成本4.47%，小幅轉為利差益。 

不過，考量利率已處歷史低檔，國壽近年新資金加碼債券的存續年間縮短，影響經常性收益率。國壽主管指出，今年新增債券的平均收益率約較去年減少10基點，第三季底經常性投資避險前收益率為3.3%，目前內部認為明年債券殖利率將提高，也期許透過地區與產品的配置調整，讓明年經常性收益率維持今年水準。

但因第三季台股下挫，國壽上季底帳面淨值2,939億元，較前季3,088億元降低，備供出售未實現利益從357億元降至111億元，未實現利益全數來自國內、外債券的未實現利益。

至於國泰世華銀部分，前三季放款成長14%，第三季底存放利差雖較前季溫和成長2基點至1.81%，但淨利差仍續降3基點至1.36%，該行認為，因年初操作利差較高的資產陸續到期，本季利差還有下滑壓力。另一核心收入的手續費部分，在財管業務帶動下，手續費收入年增長率達27%。而前三季海外獲利年成長31%，占全行稅前盈餘比重達41.9%。

該行主管指出，如果房貸放款準備率從目前1%提高至1.5%，預計增提金額約10億元左右，假設今年行有餘力，年底前有機會全數提列。其他問題企業的曝險中，福聚太陽能金額約8.9億元，提存比率約60%；另大陸鞋業索力曝險則為1千萬美元，提存約五成。國泰金總經理李長庚說，該案除顯示該行的前中後台KYC(Know Your Customer)需要更到位外，也期許大陸政府能回歸依法治國的政策宣示，並建立台資銀行在陸曝險追索實務的教案。

李長庚也說，外界憂心國內不動產波動對該壽險影響，但就其個人認為，因2003年SARS後國內房市漲幅較大在住宅市場，該壽險主要投資集中在商用不動產，估價也偏保守，穩定度會比住宅高。

表：國壽第三季底資產配置；備註：國外投報率皆為避險前