MoneyDJ新聞 2015-11-23 11:02:14 記者 陳苓 報導
債務違約風險最高的高收益債券(即垃圾債)市場出現怪象，表現同時遜於投資等級債券和股票，前兩次發生這種情況時，之後市場都爆發災難！
Business Insider 21日報導，德意志銀行信貸策略師Oleg Melentyev觀察高收債市場，發現美國高收債報酬遜於各大相關市場，如投資等級債券(-0.5%)、股票(-2.1%)、公債(-6%)、新興市場公債(-4.3%)等。高收債表現不如投資等級債券和股市，情況相當不尋常。這是因為高收債的風險應在高品質公司債和股票之間，照道理說，高收債報酬會高於其中一者、低於另一者，和兩者走勢應該相反。線圖(見此)也證實此種看法，高收債和投資等級債券、以及高收債和股市的報酬差異，多數時間呈現相異走勢，也就是在X軸的上下方，只有在2000年初和2007年末例外，都陷入負值。
不只高收債相對於其他資產有異狀，高收債本身也有不尋常跡象。近來高收債出現漲勢，但是領漲的並非評等最差的業者。Melentyev認為，這表示市場只想趕上這波行情，不是真的認為高收債市場再現生機。由於債市被視為未來方向指引，高收債又是債市的主導者，或許有理由擔心。但是Business Insider也強調，歷史經驗不代表未來表現，市場走向常與先前神似，但是最後往往安度風波。
英國金融時報11日報導，美國聯準會(FED)頻頻暗示12月要考慮升息，令企業紛紛趕在升息前發行公司債，而供應量增加也導致債券價格下滑、殖利率上升，美國信用較差的投資等級公司債殖利率目前已跳升至2013年全球爆發QE減碼恐慌(taper tantrum)以來的新高紀錄！
不過，在信評較低的投資等級公司債殖利率跳升的同時，高信評公司債的殖利率卻持續走低。巴克萊編撰的高信評公司債指標顯示10月期間的殖利率已從1.62%的高點下降至1.46%。BlueBay Asset Management信用策略部主管David Riley表示，這代表投資人決定把資金撤出低信評公司債、轉入信用品質較高的債券。
新「債券天王(King of Bonds)」DoubleLine Capital執行長Jeffrey Gundlach已經警告，投資人應出脫垃圾債。路透社報導，Gundlach 11月5日在ETF.com舉辦的「Inside Fixed Income」會議上指出，低契約條款保障的債券(covenant-lite debt)發行量過剩，是信貸市場另一個警訊，建議投資人逢高賣出垃圾債。另外，假如油價一直低於50美元，那麼連投資等級債也將面臨降評的窘境。
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