MoneyDJ新聞 2015-01-14 09:54:03 記者 林詩茵 報導
被動元件廠商禾伸堂(3026)去(2014)年第4季合併營收僅36.71億元，為全年單季最低，公司表示，當季營收下滑反應產業淡季，另公司仍持續進行低毛利率訂單的調整，因此雖然第4季營收降，但獲利仍可期。展望今年，禾伸堂今年不刻意衝營收，但由於訂單已調整告一段落，預料今年營收可平穩或小幅成長，毛利率則有機會優於去年。
禾伸堂去年第4季營收36.71億元，季減9.76%、年減13.97%，公司針對部份毛利率不佳的代理線產品進行調整，同時也減少低毛利訂單。而去年全年營收為160.53億元，則與前年持平，年增0.97%。
禾伸堂指出，去年公司的策略為不衝營收、衝刺獲利，也果然成功拉高毛利率較高的應用領域，像是通訊(含手機)以及車/工業等，而毛利率在去年第3季提升至14.24%，優於前一年同期的12.38%，第4季仍維持高檔水準，大幅優於前年同期的10.62%。
禾伸堂內部統計，去年一整年營收來自通訊應用的佔比為達52%，較前年的42%大增，而車/工業為22%，較前年的25%略減，消費電子由9%降至7%，資訊相關由17%降至13%，而其他為5%。整體看來，高毛利率應用領域通訊和車/工業合計佔比由前年的67%提升至74%。
產品組合部份，禾伸堂去年主動元件佔比36%、較前年的26%大幅提升10個百分點，被動元件佔26%，則略減2個百分點，而系統模組由15%略增至16%，其他則由31%降至22%。
禾伸堂表示，由於公司出給通訊客戶的產品以主動元件和系統模組為主，毛利率也較佳，此兩類產品的營收佔比增加，也是帶動毛利率走高的原因。
禾伸堂雖然去年第4季營收降至全年最低，但公司表示，單季的毛利率仍維持高檔，預料獲利下滑幅度將不致太大。
而法人則估，禾伸堂第4季毛利率仍穩居13、14%，單季又有台幣貶值的匯兌收益，因此第4季的EPS將仍有0.6、0.7元；去年EPS將在4.3元左右，而扣除第2季的業外處分收益後，本業的EPS達3.2元，仍是近年來的最佳成績。
展望今年，禾伸堂表示，公司訂單調整已達較佳狀況，今年雖仍不以併營收成長為主，但預料全年營收可呈平穩，或者小幅成長；今年看好的領域在物聯網帶動的通訊需求、汽車和工業等領域等，而公司的近年耕耘的LED照明領域，今年也估將成長。
禾伸堂強調，公司主要為利基型的產品，多依客戶需求客製化出貨，因此一直以來受價格競爭影響不大，今年價格也估平穩。
法人估，今年禾伸堂在通訊、汽車和工業訂單看增下，今年營收將有小幅成長5~10%的成長空間，而光本業EPS應維持3.2元，並上看3.5元。
而去年禾伸堂繳出EPS 4.2元以上的佳績，預估現金股利有機會配發逾3元，以目前股價41~42元估算，隱含現金殖利率高達7%。
